股指期權(quán)權(quán)利金：理解合約價(jià)值的關(guān)鍵
2024-11-30 
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股指期權(quán)權(quán)利金是指交易者為獲得購(gòu)買(mǎi)或出售標(biāo)的股指期貨的權(quán)利而支付的費(fèi)用。它代表了期權(quán)合約的內(nèi)在價(jià)值，反映了期貨價(jià)格相對(duì)執(zhí)行價(jià)的相對(duì)位置。影響股指期權(quán)權(quán)利金的因素
股指期權(quán)權(quán)利金受以下因素的影響：- 標(biāo)的股指期貨價(jià)格：標(biāo)的股指期貨價(jià)格相對(duì)于執(zhí)行價(jià)越有利，權(quán)利金就越高。
- 時(shí)間價(jià)值：期權(quán)到期時(shí)間越長(zhǎng)，權(quán)利金就越高，因?yàn)橛懈嗟臅r(shí)間讓其價(jià)值增長(zhǎng)。
- 波動(dòng)率：波動(dòng)率越高，權(quán)利金就越高，因?yàn)槭袌?chǎng)不確定性越大，期權(quán)的價(jià)值就越大。
- 利率：利率越高，權(quán)利金就越低，因?yàn)橘Y金成本增加減少了持有期權(quán)的吸引力。
- 執(zhí)行價(jià)：執(zhí)行價(jià)與標(biāo)的股指期貨現(xiàn)價(jià)之間的差異越大，權(quán)利金就越高。
計(jì)算股指期權(quán)權(quán)利金
股指期權(quán)權(quán)利金可以通過(guò)以下公式計(jì)算：```權(quán)利金 = 內(nèi)在價(jià)值 + 時(shí)間價(jià)值```其中，內(nèi)在價(jià)值可以通過(guò)以下公式計(jì)算：```內(nèi)在價(jià)值 = [期貨價(jià)格 - 執(zhí)行價(jià)] 合約乘數(shù)```時(shí)間價(jià)值由期權(quán)的到期時(shí)間、標(biāo)的波動(dòng)率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等因素決定。股指期權(quán)權(quán)利金的類(lèi)型
股指期權(quán)權(quán)利金可以分為兩種類(lèi)型：- 看漲期權(quán)權(quán)利金：買(mǎi)方支付的費(fèi)用，以獲得在執(zhí)行價(jià)買(mǎi)入標(biāo)的股指期貨的權(quán)利。
- 看跌期權(quán)權(quán)利金：買(mǎi)方支付的費(fèi)用，以獲得在執(zhí)行價(jià)賣(mài)出標(biāo)的股指期貨的權(quán)利。
股指期權(quán)權(quán)利金的應(yīng)用
股指期權(quán)權(quán)利金在期權(quán)交易中具有廣泛的應(yīng)用，包括：- 確定投資價(jià)值：權(quán)利金反映了期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，可以幫助交易者確定其投資的潛在價(jià)值。
- 風(fēng)險(xiǎn)管理：期權(quán)交易者可以使用權(quán)利金來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和管理投資組合。
- 套利交易：交易者可以利用權(quán)利金的差異進(jìn)行套利交易，以從市場(chǎng)不一致中獲利。
結(jié)論
股指期權(quán)權(quán)利金是理解期權(quán)合約價(jià)值的重要概念。通過(guò)考慮影響權(quán)利金的因素、計(jì)算權(quán)利金的公式和了解其類(lèi)型和應(yīng)用，交易者可以做出更明智的期權(quán)交易決策。本文目錄導(dǎo)航：
- 股指期權(quán)是誰(shuí)在賣(mài)出?
- 如何理解期權(quán)的保證金和權(quán)利金？
- 股指期權(quán)不操作都要繳納權(quán)利金嗎
股指期權(quán)是誰(shuí)在賣(mài)出?
股指期權(quán)可以由不同市場(chǎng)參與者來(lái)賣(mài)出，包括以下幾種主要情況：
個(gè)人投資者： 個(gè)人投資者可以在期權(quán)市場(chǎng)上賣(mài)出股指期權(quán)，這通常要求他們有期權(quán)交易賬戶(hù)并滿(mǎn)足券商的要求。 個(gè)人投資者賣(mài)出期權(quán)的目的可能是獲得權(quán)利金收入，或者是對(duì)已經(jīng)持有的股票或期貨頭寸進(jìn)行對(duì)沖。
專(zhuān)業(yè)期權(quán)市場(chǎng)制造商： 在期權(quán)市場(chǎng)上，有專(zhuān)門(mén)的市場(chǎng)制造商或交易商，它們通常會(huì)提供流動(dòng)性，并且愿意買(mǎi)入和賣(mài)出期權(quán)合約。 這些市場(chǎng)制造商可以在市場(chǎng)上賣(mài)出股指期權(quán)，以提供市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性。
對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)投資者： 大型對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)投資者也可以在股指期權(quán)市場(chǎng)上賣(mài)出期權(quán)。 他們可能會(huì)使用賣(mài)出期權(quán)作為復(fù)雜的對(duì)沖策略的一部分，或者是在市場(chǎng)上尋求權(quán)利金收入。
公司和ETF發(fā)行者： 公司和交易所交易基金（ETF）的發(fā)行者也可能在股指期權(quán)市場(chǎng)上賣(mài)出期權(quán)，通常是與其已經(jīng)發(fā)行的股票或ETF相關(guān)的期權(quán)。 這有助于它們管理風(fēng)險(xiǎn)或生成額外的收入。
拓展資料：
什么是股指期權(quán)？
股指期權(quán)（股票指數(shù)期權(quán)）是在股指期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，以某種價(jià)格水平，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種基于股票指數(shù)的標(biāo)的物的權(quán)利。
期權(quán)賣(mài)方在收取期權(quán)買(mǎi)方所支付的權(quán)利金之后，在合約規(guī)定時(shí)間，只要期權(quán)買(mǎi)方要求行使其權(quán)利，期權(quán)賣(mài)方必須無(wú)條件地履行期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。 即對(duì)于期權(quán)賣(mài)方而言，除了在成交時(shí)向期權(quán)買(mǎi)方收取一定的權(quán)利金之外，期權(quán)合約只規(guī)定了其必須履行的義務(wù)，而未賦予其任何權(quán)利。
期權(quán)合約分為看漲期權(quán)(Call Option, 又稱(chēng)買(mǎi)權(quán) )與看跌期權(quán)(Put Option, 又稱(chēng)賣(mài)權(quán) )。
看漲期權(quán)是指買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 看跌期權(quán)是指買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
股指期權(quán)具有以下特征：
一是股指期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)制具有不對(duì)稱(chēng)性。 對(duì)于看漲股指期權(quán)的多頭，收益無(wú)限，損失被鎖定；而對(duì)于看漲股指期權(quán)的空頭，收益被鎖定，損失無(wú)限；對(duì)于看跌股指期權(quán)的多頭，收益有限，損失被鎖定；對(duì)于看跌期權(quán)的空頭，收益被鎖定，損失有限。
二是股指期權(quán)賦予持有人的權(quán)利和義務(wù)不同，股指期權(quán)的多頭只有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)，股指期權(quán)的空頭只有義務(wù)而不享有權(quán)利，故只有股指期權(quán)賣(mài)方須繳納保證金。
三是交割方面，由于標(biāo)的是指數(shù)，所以只需要直接進(jìn)行現(xiàn)金清算。
按國(guó)際慣例，一國(guó)推出股指期貨類(lèi)產(chǎn)品一年左右時(shí)間后便可推出股指期權(quán)。 而我國(guó)在2010年4月16日成功推出股指期貨后，隨著我國(guó)商品期貨新品種陸續(xù)上市、衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新不斷，市場(chǎng)條件已日漸成熟，金融衍生品誕生創(chuàng)造了良好的窗口期，股指期權(quán)交易順勢(shì)推出值得期待。
作為全新的衍生品品種，股指期權(quán)在我國(guó)雖無(wú)實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，但其自身低交易成本、收益多樣化等特性在作為風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等工具之外，亦可為市場(chǎng)提供靈活的交易手段，并且從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期權(quán)在完善資本市場(chǎng)、滿(mǎn)足投資者投資需求、增強(qiáng)交易所競(jìng)爭(zhēng)力等層面也大有裨益。
股指期權(quán)和股指期貨的不同之處
股指期權(quán)和股指期貨同為股權(quán)類(lèi)的兩項(xiàng)基礎(chǔ)性衍生工具，二者間兩者相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，是風(fēng)險(xiǎn)管理的兩塊基石，共同形成了一個(gè)完整的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。 股指期權(quán)與股指期貨在權(quán)利和義務(wù)上的本質(zhì)區(qū)別，決定了它們?cè)诋a(chǎn)品與制度設(shè)計(jì)上的較多不同之處。 其中主要的區(qū)別主要包括以下幾點(diǎn)：
交易對(duì)象不同
股指期貨交易的是一份期貨合約，即直接交易指數(shù)的遠(yuǎn)期點(diǎn)位。 因而，在股指期貨交易中，期貨合約的初始價(jià)值為零，買(mǎi)賣(mài)雙方都不必向?qū)Ψ街Ц顿M(fèi)用。 若期貨合約持有至到期，則以當(dāng)初成交的指數(shù)點(diǎn)位進(jìn)行交割。
股指期權(quán)并不直接交易指數(shù)點(diǎn)位，而是先固定遠(yuǎn)期用于交割的指數(shù)點(diǎn)位，進(jìn)而交易這份合約的即期價(jià)值（即權(quán)利金）。 因而，股指期權(quán)合約本身具有價(jià)值，買(mǎi)方在開(kāi)倉(cāng)時(shí)必須支付權(quán)利金，而賣(mài)方則在出售一份權(quán)利的同時(shí)，收到權(quán)利金。 若期權(quán)合約持有至到期，則按執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行交割。
交易方向不同
一般來(lái)說(shuō)，股指期貨的交易者只可選擇多頭和空頭兩種交易方向。 而股指期權(quán)合約則分為兩種類(lèi)型：看漲期權(quán)（Call Option）。 是指買(mǎi)方在未來(lái)按規(guī)定的價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 如果投資者看漲標(biāo)的價(jià)格，可以購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)。 當(dāng)標(biāo)的價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，買(mǎi)方獲益，而且價(jià)格越高，獲利越多。 看跌期權(quán)（Put Option）。 是指買(mǎi)方在未來(lái)按規(guī)定的價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 如果投資者看跌標(biāo)的價(jià)格，可以購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)。 當(dāng)標(biāo)的價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格時(shí)，買(mǎi)方獲益，而且價(jià)格越低，獲利越多。
因此，對(duì)于股指期貨而言，投資者看漲則選擇多頭，看跌則選擇空頭；而對(duì)于股指期權(quán)來(lái)說(shuō)，投資者看漲可以選擇看漲期權(quán)多頭或看跌期權(quán)空頭，看跌則可以選擇看漲期權(quán)空頭或看跌期權(quán)多頭。
產(chǎn)品系列不同
股指期貨交易的是遠(yuǎn)期指數(shù)，對(duì)于某一到期月份，股指期貨一般只有一個(gè)合約可供交易。 因此，股指期貨產(chǎn)品一般只有多個(gè)不同到期月份的合約，掛牌合約數(shù)量較少。 然而，股指期權(quán)卻有執(zhí)行價(jià)格的差異，在同一到期月份，股指期權(quán)會(huì)存在多個(gè)具有不同執(zhí)行價(jià)格的合約可供交易。 加上不同的合約到期月份，以及買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)兩類(lèi)合約類(lèi)型的區(qū)別，最終便會(huì)產(chǎn)生數(shù)倍于期貨合約數(shù)量的期權(quán)合約，因此一般掛牌合約數(shù)量較多。 例如，在8月19日，滬深300股指期貨只有4個(gè)合約同時(shí)交易，但是滬深300股指期權(quán)會(huì)有300多個(gè)合約同時(shí)交易。
保證金收取方式與模式不同
在股指期貨交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方都需要向交易所交納一定數(shù)量的保證金，為到期履約做擔(dān)保。 而在股指期權(quán)交易中，由于期權(quán)買(mǎi)方已付出了保證金從而免除了義務(wù)，因此無(wú)需交納保證金，但對(duì)于賣(mài)方而言，為了保證當(dāng)買(mǎi)方選擇行權(quán)而賣(mài)方必須被動(dòng)履約時(shí)能有足夠的資金準(zhǔn)備，賣(mài)方必須交納保證金。
此外，股指期貨與股指期權(quán)的保證金模式也有明顯區(qū)別。 在期貨合約中，交易保證金由合約價(jià)值的一定比例來(lái)決定。 在持倉(cāng)不變的情況下，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化，所對(duì)應(yīng)的交易保證金也將等比例變化。 但在股指期權(quán)交易中，保證金必須考慮合約價(jià)值與虛值程度等多方面因素，不能用簡(jiǎn)單的線(xiàn)性關(guān)系來(lái)表達(dá)。
盈虧結(jié)算方式不同
一般來(lái)說(shuō)，股指期貨的買(mǎi)賣(mài)雙方在建立頭寸后，其盈虧需要每日結(jié)算與劃轉(zhuǎn)。 但對(duì)于股指期權(quán)，從各個(gè)交易所的交易慣例來(lái)看，買(mǎi)賣(mài)雙方在交易以后，其盈虧并不需要每日結(jié)算與劃轉(zhuǎn)，而是待平倉(cāng)交易或者合約到期交割時(shí)再一次性結(jié)算，該特點(diǎn)與股票交易有一定的相似之處。 當(dāng)然，對(duì)于需要承擔(dān)履約義務(wù)的賣(mài)方來(lái)說(shuō)，雖然盈虧不需劃轉(zhuǎn)，但其股指期權(quán)頭寸的浮動(dòng)盈虧將通過(guò)保證金凍結(jié)的形式來(lái)體現(xiàn)。
執(zhí)行環(huán)節(jié)不同
股指期貨合約的執(zhí)行環(huán)節(jié)是按事先規(guī)定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)。 對(duì)于股指期貨而言，由于買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)對(duì)等，因而在到期日交易結(jié)束后的所有股指期貨未平倉(cāng)合約均必須參與交割，并根據(jù)交割結(jié)算價(jià)完成買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧劃轉(zhuǎn)。
但股指期權(quán)則與之有所區(qū)別，由于股指期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)并不對(duì)等，期權(quán)的買(mǎi)方擁有在到期日選擇是否對(duì)其未平倉(cāng)頭寸提出行權(quán)要求并進(jìn)入交割環(huán)節(jié)的權(quán)利，即當(dāng)交割對(duì)買(mǎi)方有利時(shí)，買(mǎi)方將會(huì)選擇行權(quán)并進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。 反之，當(dāng)交割對(duì)買(mǎi)方不利時(shí)，買(mǎi)方將會(huì)放棄行權(quán)。 因此，在期權(quán)到期時(shí)，對(duì)于虛值期權(quán)、平值期權(quán)以及實(shí)值額小于或者等于交割手續(xù)費(fèi)的實(shí)值期權(quán)來(lái)說(shuō)，由于進(jìn)入交割環(huán)節(jié)將會(huì)對(duì)期權(quán)的買(mǎi)方造成不利影響，故這幾類(lèi)期權(quán)一般均不會(huì)進(jìn)行交割，只有實(shí)值額大于交割手續(xù)費(fèi)的實(shí)值期權(quán)才有可能進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。 也就是說(shuō)，在股指期權(quán)合約到期時(shí)，僅有一部分實(shí)值期權(quán)會(huì)被執(zhí)行并進(jìn)入最終的交割環(huán)節(jié)，按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與交割結(jié)算價(jià)的差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。
如何理解期權(quán)的保證金和權(quán)利金？
期權(quán)的保證金和權(quán)利金都是期權(quán)交易中的資金概念，它們?cè)谄跈?quán)交易過(guò)程中起到了不同的作用。
首先，權(quán)利金是期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方在交易時(shí)約定的期權(quán)價(jià)格，也可以理解為期權(quán)買(mǎi)方支付給期權(quán)賣(mài)方的價(jià)值。 權(quán)利金的大小通常受到多種因素的影響，例如標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、期權(quán)到期日、行權(quán)價(jià)格、標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等等。 權(quán)利金在期權(quán)交易過(guò)程中起到了保障期權(quán)賣(mài)方權(quán)利的作用。
其次，保證金是期權(quán)交易過(guò)程中另一個(gè)重要的資金概念，它是指交易所要求期權(quán)賣(mài)方在交易時(shí)繳納的一定金額的資金，以保證交易的履約能力。 保證金的大小通常是期權(quán)合約價(jià)值的一定比例，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整保證金比例。 對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)來(lái)說(shuō)，買(mǎi)方需要在交易時(shí)繳納保證金，而對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)來(lái)說(shuō)，賣(mài)方需要在交易時(shí)繳納保證金。
在期權(quán)合約執(zhí)行過(guò)程中，保證金可以被用于支付期權(quán)交易產(chǎn)生的盈虧，以保證期權(quán)交易的履約能力。 如果期權(quán)持有人沒(méi)有行使期權(quán)，保證金會(huì)在期權(quán)到期時(shí)退還給期權(quán)持有人；如果期權(quán)持有人行使了期權(quán)，保證金則會(huì)被用于支付期權(quán)交易的盈虧。
總之，期權(quán)的保證金和權(quán)利金在期權(quán)交易過(guò)程中都起到了重要的作用，它們分別代表了期權(quán)交易的履約保障和價(jià)值，理解和掌握它們的含義和作用，有助于投資者更好地參與期權(quán)交易。
股指期權(quán)不操作都要繳納權(quán)利金嗎
權(quán)利金是期權(quán)的買(mǎi)方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣(mài)方的費(fèi)用，其多少取決于敲定的價(jià)格、到期時(shí)間以及整個(gè)期權(quán)合約，因此股指期權(quán)不操作不需要繳納權(quán)利金的。 比如，50ETF當(dāng)前的價(jià)格是2元每份，如果投資者認(rèn)為上證50指數(shù)在未來(lái)1個(gè)月之內(nèi)會(huì)上漲，選擇購(gòu)買(mǎi)50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)，買(mǎi)入1份合約，即份，如果當(dāng)前期權(quán)的權(quán)利金是0.1元，那么投資者就需要花費(fèi)0.1×=1000元的權(quán)利金。 如果在一個(gè)月之后，50ETF上漲到3元每份，這名投資者行使權(quán)力取得50ETF并且在后一個(gè)交易日賣(mài)出，那么他能夠獲利（3-2）×=元，如果去掉之前的1000元權(quán)利金，收益就是9000元。 如果在一個(gè)月之后，50ETF下跌到1.5元每份以下，這個(gè)價(jià)格是低于之前約定的行權(quán)價(jià)格，投資者可以選擇不行權(quán)，那么最大的虧損金額也就是那1000元的權(quán)利金。
