全球銅價(jià)將如何演繹
2025-07-17 
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本文聚焦于美國(guó)近期宣布對(duì)進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅的政策，基于特朗普在社交媒體上的聲明，該措施計(jì)劃于2025年8月1日生效，其依據(jù)源自美國(guó)商務(wù)部的232國(guó)家安全調(diào)查。文章通過(guò)分析政策背景、市場(chǎng)反應(yīng)及潛在影響，探討了全球銅貿(mào)易格局的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。以下從多個(gè)維度對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)重寫與分析說(shuō)明。
關(guān)稅宣布引發(fā)了銅期貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。消息公布后，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價(jià)格單日暴漲10%，創(chuàng)下歷史新高5.89美元/磅，而倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)則因跨市套利平倉(cāng)、需求擔(dān)憂和庫(kù)存反彈等因素重挫超2%，跌至9553.5美元/噸。隨后，COMEX銅價(jià)小幅回撤至5.60美元/磅（折合12342美元/噸），導(dǎo)致COMEX-LME價(jià)差擴(kuò)大至2677美元/噸的歷史峰值。這一價(jià)差擴(kuò)張反映了市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅落地后美國(guó)進(jìn)口成本激增的預(yù)期——以LME基準(zhǔn)價(jià)9660美元/噸計(jì)算，進(jìn)口成本將增加約4830美元/噸。這表明關(guān)稅政策不僅加劇了區(qū)域市場(chǎng)分化，還可能終結(jié)COMEX倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存虹吸效應(yīng)，緩解非美地區(qū)的銅庫(kù)存緊張局面。分析認(rèn)為，這種價(jià)差變化源于套利交易的連鎖反應(yīng)，突顯了政策不確定性對(duì)全球金屬市場(chǎng)的沖擊力。
經(jīng)濟(jì)層面的影響值得深入剖析。50%的關(guān)稅若長(zhǎng)期實(shí)施，將顯著推高美國(guó)汽車和電力行業(yè)銅制品（如電線電纜和電子元器件）的成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。摩根大通預(yù)測(cè)，此舉可能導(dǎo)致美國(guó)CPI反彈0.5%~0.8%，加劇二次通脹風(fēng)險(xiǎn)，這與特朗普施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息的意圖相悖，可能削弱市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的預(yù)期。文章提到華爾街衍生的“TACO交易”（Trump Always Chickens Out），這是一種基于特朗普貿(mào)易政策反復(fù)性的投機(jī)策略：投資者在關(guān)稅威脅引發(fā)市場(chǎng)下跌時(shí)逢低買入，預(yù)期政策最終會(huì)軟化。但美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克的表態(tài)暗示，此次關(guān)稅可能在短期內(nèi)生效，挑戰(zhàn)了TACO交易的可靠性。分析指出，這種策略凸顯了政策制定者與市場(chǎng)預(yù)期之間的張力，若關(guān)稅如期落地，將重塑銅產(chǎn)業(yè)鏈的成本結(jié)構(gòu)，并可能引發(fā)全球銅價(jià)震蕩，類似2024年4月的行情。
再者，中美政策博弈成為核心議題。中國(guó)外交部發(fā)言人毛寧在例行記者會(huì)上明確反對(duì)美國(guó)泛化國(guó)家安全概念，強(qiáng)調(diào)關(guān)稅戰(zhàn)無(wú)贏家，濫施關(guān)稅損害各方利益。這反映了中方對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義的抵制立場(chǎng)。文章進(jìn)一步探討了美國(guó)此舉的戰(zhàn)略意圖：232調(diào)查依據(jù)1962年《貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款，允許商務(wù)部評(píng)估進(jìn)口產(chǎn)品是否威脅國(guó)家安全，并在270天內(nèi)提交報(bào)告，總統(tǒng)隨后90天內(nèi)決策。本次銅關(guān)稅的啟動(dòng)，源于前期豁免后的“重加碼”，可能旨在施壓貿(mào)易伙伴或保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)。分析認(rèn)為，此舉不僅影響中美銅貿(mào)易流——中國(guó)作為電解銅及銅制品出口國(guó)，面臨需求萎縮風(fēng)險(xiǎn)——還可能重塑全球銅供應(yīng)鏈，促使生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向非美市場(chǎng)，從而加劇貿(mào)易摩擦的連鎖效應(yīng)。
本文通過(guò)整合市場(chǎng)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和政策背景，提供了對(duì)銅關(guān)稅潛在影響的新視角。若50%關(guān)稅生效，將導(dǎo)致COMEX-LME價(jià)差持續(xù)高位、美國(guó)通脹壓力上升，并可能引發(fā)銅價(jià)波動(dòng)，影響中國(guó)出口。同時(shí)，232調(diào)查的機(jī)制揭示了政策執(zhí)行的復(fù)雜性，提醒投資者需警惕TACO交易的失效風(fēng)險(xiǎn)。整體上，這一分析突顯了關(guān)稅政策作為地緣經(jīng)濟(jì)工具的雙刃劍效應(yīng)，強(qiáng)調(diào)多邊對(duì)話的必要性以避免全球貿(mào)易失衡。
