黃豆期貨 糧食安全更多是貿(mào)易與分配問(wèn)題
2024-09-23 
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返回列表引言
2023年，我國(guó)糧食進(jìn)口中，尤為引人注目的是高達(dá)1.6億噸的糧食進(jìn)口，同比顯著增長(zhǎng)了11.7%。在進(jìn)口結(jié)構(gòu)中，大豆依然占據(jù)主導(dǎo)地位，全年進(jìn)口量高達(dá)9941萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了11.4%，并占據(jù)了全部糧食進(jìn)口量的六成以上。大豆進(jìn)口激增的原因
- 食用植物油消費(fèi)需求增長(zhǎng)：國(guó)內(nèi)對(duì)大豆的依賴性持續(xù)增強(qiáng)，以滿足食用植物油的消費(fèi)需求。
- 畜禽養(yǎng)殖行業(yè)需求增長(zhǎng)：豆粕作為主要的蛋白原料，其消費(fèi)需求的增加與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)增長(zhǎng)緩慢形成了鮮明對(duì)比，導(dǎo)致大豆進(jìn)口量持續(xù)增加。
全球大豆供應(yīng)格局
從全球視角看，我國(guó)對(duì)大豆的需求激增背后有多重原因。全球大豆供應(yīng)端呈現(xiàn)較為寬松的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)到2024/2025年度，全球油籽產(chǎn)量將達(dá)到歷史新高的6.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3305萬(wàn)噸。其中，大豆的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增至4.29億噸，同比增加3360萬(wàn)噸，期末庫(kù)存也將創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，達(dá)到1.34億噸。
糧食安全問(wèn)題
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院研究員、博士生導(dǎo)師李正強(qiáng)指出，全球糧食安全問(wèn)題不僅僅是生產(chǎn)和供給數(shù)量的問(wèn)題，更多的是貿(mào)易與分配的問(wèn)題。國(guó)際糧食價(jià)格的波動(dòng)因各種不確定性而加劇，這進(jìn)一步突顯了全球糧食安全的重要性。中國(guó)作為擁有14億人口的大國(guó)，更需高度重視并密切
本文目錄導(dǎo)航：
- 大時(shí)代里的香港股災(zāi)是哪一次股災(zāi)，原理是什
- 美黃豆連的代碼是什么
- 求模擬期貨交易心得
大時(shí)代里的香港股災(zāi)是哪一次股災(zāi)，原理是什
20世紀(jì)60年代至90年代的香港金融市場(chǎng)為背景。 劇中這個(gè)場(chǎng)景正是以真實(shí)的歷史事件為背景，也就是發(fā)生在1973年的香港大股災(zāi)，這一股災(zāi)也名列世界七大股災(zāi)之一。 1967年的暴動(dòng)，除了外部因素的影響外，香港社會(huì)內(nèi)部出現(xiàn)劇烈變化，但港英政府漠視普通市民利益、只寄望于豪門富賈，也是重要原因。 在動(dòng)蕩之下，股市受到顯著沖擊，當(dāng)時(shí)的香港證券交易所在6月份還一度宣布停市兩個(gè)星期。 暴動(dòng)結(jié)束之后，市場(chǎng)才逐步恢復(fù)。 不過(guò)，1969年之前的香港股市，上市門檻高，且主要上市公司均為英資，華資受到一定排擠，即使參與買賣股票的職業(yè)，在當(dāng)時(shí)的香港也被視為是一種身份的象征。 1967年的暴動(dòng)可以算是香港歷史發(fā)展的分水嶺之一，港英政府汲取了這次時(shí)間的教訓(xùn)，開始關(guān)注華人民生，提升市民對(duì)香港的歸屬感。 香港股市在1969年之后開始升溫當(dāng)時(shí)因?yàn)楣善苯灰谆钴S，股票的登記與過(guò)戶手續(xù)還是通過(guò)人手辦理，難以及時(shí)處理積存交易，香港證券交易所當(dāng)時(shí)在1969年11月1日開始宣布股市只開放半天，讓經(jīng)紀(jì)下午處理交易。 遠(yuǎn)東證券交易所的成立打破了原來(lái)香港證券交易所的獨(dú)家壟斷，這主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的香港股市已經(jīng)不能服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，香港上市公司數(shù)目一直維持在65家左右，但是香港的工廠數(shù)目已經(jīng)由1947年的3000家上升到1969年的家。 遠(yuǎn)東證券交易所推出了粵語(yǔ)交易，容納女出市員等適應(yīng)市場(chǎng)需求的舉措，其交易量迅速超過(guò)香港證券交易所。 金銀證券交易所、九龍證券交易所也先后成立，形成四所競(jìng)爭(zhēng)的格局。 這一段時(shí)間應(yīng)當(dāng)說(shuō)是香港股市發(fā)展最快的時(shí)期，許多知名的香港本地公司，基本上就是在這個(gè)階段上市的，例如新鴻基、長(zhǎng)江事業(yè)等。 恒生指數(shù)由406.32調(diào)整至1972年1月27日的323.95后，繼續(xù)扶搖直上，到年尾12月29日上升至843.40，不足一年時(shí)間上升1.6倍，其間多種現(xiàn)時(shí)的藍(lán)籌地產(chǎn)公司上市，值得一提的是華資地產(chǎn)五虎將長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、新鴻基地產(chǎn)、恒隆地產(chǎn)、合和實(shí)業(yè)、大昌地產(chǎn)。 當(dāng)中以長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及新鴻基地產(chǎn)發(fā)展最為遠(yuǎn)大，前者后來(lái)多次挑戰(zhàn)英資地位，后者超越置地成為全港最大型地產(chǎn)公司。 1972年10月30日并發(fā)生香港開埠以來(lái)最大規(guī)模的收購(gòu)戰(zhàn):英資置地與牛奶公司主席周錫年爵士及華資地產(chǎn)商華懋王德輝爭(zhēng)奪牛奶公司控制權(quán)，即所謂“置地飲牛奶”事件:置地以兩股面值五元現(xiàn)金，交換牛奶股東手上一股面值七元五角的股份，雙方于報(bào)章上作出廣告戰(zhàn)，一時(shí)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。 市上又有傳外資利獲家集團(tuán)利用香港市民對(duì)股市的認(rèn)識(shí)不足，作出財(cái)技在市場(chǎng)制造炒風(fēng)，即所謂“過(guò)江龍飽食遠(yuǎn)揚(yáng)”事件。 而由于當(dāng)時(shí)對(duì)于公司上市監(jiān)管不足，大量空殼公司上市混水摸魚，最典型例子莫過(guò)于有“香港黐線”之稱的香港天線上市。 經(jīng)歷過(guò)股災(zāi)的人肯定過(guò)目不忘，因?yàn)槟歉杏X(jué)真是和割自己的肉一樣疼。 財(cái)迷哥認(rèn)為，《大時(shí)代》中的兩次股災(zāi)多是人為因素造成，尤其是第二次和第三次。 在第三次股災(zāi)中，丁蟹一家主要做股指期貨，通過(guò)做空盈利。 如果要讓丁蟹服軟，只能選擇讓股指飚起來(lái)。 于是，丁蟹的對(duì)手方展博開始找香港三大闊佬借錢，通過(guò)融資將股指抬高，最終丁蟹不得不以高價(jià)買入，多年積蓄全部蒸發(fā)并負(fù)債數(shù)億。 最終，四個(gè)兒子跳樓，他自己僥幸存活。 另一方面，這種人為太高股指的行為，也讓泡沫產(chǎn)生。 如果一直發(fā)展下去，股災(zāi)怕是不遠(yuǎn)了。 瘋狂之后，總是走向滅亡。 經(jīng)過(guò)了73年3月9日的新高后，外資率先大手出貨，跟著拋售的人越來(lái)越多，恒生指數(shù)像泄了氣的氣球一樣，3月底股市急瀉一成多，7月恒指破500點(diǎn)，年底跌至400點(diǎn)，到了1974年12月10日，恒指更低見150.11點(diǎn)，跌幅近91%比起1929年紐約的股災(zāi)還要嚴(yán)重。 大批股民損失慘重，舉生積蓄化為烏有，跳樓新聞經(jīng)常見報(bào)，整個(gè)香港市面蕭條，進(jìn)入一個(gè)不景氣的年代，直到數(shù)年后才稍見色。 香港在1997年金融風(fēng)暴的損失，相信令很多人畢生難忘，但若與1973年的股災(zāi)相比，下跌幅度仍只能算是小兒科。 對(duì)于1973年的股市大震蕩，從一開始創(chuàng)出1700多點(diǎn)的空前紀(jì)錄，到跌至1974年150點(diǎn)的新低，很多人認(rèn)為是因?yàn)橹袞|以阿戰(zhàn)爭(zhēng)后，阿拉伯世界實(shí)行石油禁運(yùn)，引致能源危機(jī)和導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)大衰退，香港的股市才會(huì)從千多點(diǎn)高峰急速狂瀉;但筆者卻認(rèn)為是投機(jī)過(guò)分，物極必反的必然結(jié)果。 “要你滅亡，就先要你瘋狂”，世事往往就是這么奇妙的。 經(jīng)過(guò)了1973年的股災(zāi)以后，香港經(jīng)濟(jì)雖受到一定的打擊，但亦從此打穩(wěn)了根基，使人們明白股票的風(fēng)險(xiǎn)，把香港帶進(jìn)80年代的輝煌日子。 1974年后，政府設(shè)立兩個(gè)非全職的監(jiān)察委員會(huì)(分別負(fù)責(zé)證券及商品交易事宜)及其行政要員(證券及商品交易監(jiān)管專員)，辦事處隸屬政府部門。 商品交易伴隨國(guó)際貿(mào)易頻繁產(chǎn)生，1976年香港商品交易所正式成立，主要交易的產(chǎn)品包括棉花期貨、糖期貨、黃豆期貨和黃金期貨，比中國(guó)最早的商品交易中心，上海金屬交易所早了16年。 1985年5月7日，香港商品交易所正式改名為香港期貨交易所(香港期交所)，翌年5月6日，期交所推出恒生指數(shù)期貨合約為投資者提供套戥方式分散投資風(fēng)險(xiǎn)。 直到1986年，香港證券市場(chǎng)已經(jīng)從1969年的26億港元攀升至1231億港元。 四大交易所的春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代也終于進(jìn)入了尾聲。 同年4月2日，香港證券市場(chǎng)結(jié)束了“四會(huì)時(shí)代”，合并后的香港聯(lián)合交易所(聯(lián)交所)成為了香港唯一的證券交易所。 同年9月22日，聯(lián)交所獲接納成為國(guó)際證券交易所聯(lián)合會(huì)的正式會(huì)員。 聯(lián)交所交易大堂設(shè)于香港交易廣場(chǎng)，采取電腦輔助交易系統(tǒng)方式進(jìn)行證券買賣。 在1983年9年24日，香港出現(xiàn)黑色星期六股市大震蕩，港元大幅貶值，物價(jià)開始飛漲，民眾大量拋售港幣購(gòu)進(jìn)美元，搶購(gòu)商品和物資，香港一片混亂，市民惶惶不可終日。 原來(lái)，敏感的香港媒體從中英雙方對(duì)外發(fā)表的簡(jiǎn)短的公告上嗅出了端倪。 1983年9月第三輪、第四輪談判不順利，于是香港社會(huì)謠言四起，有人說(shuō)雙方談判破裂了。 而在當(dāng)時(shí)，中英談判成了香港經(jīng)濟(jì)的晴雨表，談的好香港股市就漲，談的不好它就跌。 于是，就在這個(gè)時(shí)候，香港股市出現(xiàn)了所謂的“黑色星期六”，股市再下降不僅會(huì)影響到港元崩潰，而且還會(huì)影響到英鎊的地位。 為了保住英鎊的地位，英國(guó)不得不把港幣的匯價(jià)和美元掛鉤，這才穩(wěn)定了局勢(shì)。
美黃豆連的代碼是什么
美黃豆連的代碼是CBOT大豆期貨合約代碼。
詳細(xì)解釋如下：
美黃豆連，又稱芝加哥大豆期貨合約，其代碼為CBOT大豆期貨合約代碼。 這個(gè)代碼是在芝加哥期貨交易所進(jìn)行交易的特定商品期貨合約的標(biāo)識(shí)。 大豆期貨合約是全球農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)于種植者、貿(mào)易商、加工企業(yè)以及投資者來(lái)說(shuō)，都是關(guān)鍵的參考指標(biāo)。
芝加哥期貨交易所是世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所之一，其大豆期貨合約的交易活躍，具有極高的市場(chǎng)影響力。 該交易所的大豆期貨合約代碼代表了該商品期貨的規(guī)格、交割地點(diǎn)以及交易單位等信息。 通過(guò)識(shí)別這個(gè)代碼，市場(chǎng)參與者能夠迅速了解相關(guān)期貨合約的詳細(xì)信息，從而進(jìn)行交易決策。
此外，了解美黃豆連的代碼對(duì)于參與全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的交易者來(lái)說(shuō)非常重要。 通過(guò)關(guān)注這個(gè)代碼所代表的期貨合約，交易者可以了解全球大豆市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，包括供求狀況、價(jià)格走勢(shì)以及相關(guān)政策影響等，從而做出更為明智的交易決策。 同時(shí)，這也能夠幫助交易者更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。
總之，美黃豆連的代碼是CBOT大豆期貨合約代碼，了解并掌握這一代碼，對(duì)于參與全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的交易者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。
求模擬期貨交易心得
你自己把下面的人物、時(shí)間、事件等內(nèi)容替換成自己再根據(jù)自己的情況（你應(yīng)該是學(xué)生吧）稍作修改即可第十章 三個(gè)最重要的投機(jī)特質(zhì)：紀(jì)律、紀(jì)律、紀(jì)律1983年3月23日星期三，我前一個(gè)晚上睡得不安穩(wěn)，比平常起得早，8點(diǎn)30分以前就到辦公室，坐好位置，眼前擺著價(jià)格熒幕得各式各樣的圖表和研究報(bào)告。 離芝加哥谷物市場(chǎng)開船還有整整兩個(gè)小時(shí)，但我早就難耐一股亢奮禮之情。 接了一通讓我暫時(shí)分心的電話之后，我又重新檢查了一下黃豆市場(chǎng)的走勢(shì)，和早上我所要采取的策略。 前一天五月黃豆以6.11收盤，而我在卡片上面涂鴨所做的市場(chǎng)分析顯示：“在五月黃豆收盤能夠站上6.23或開盤能夠跳空到6.23以上之前，黃豆市場(chǎng)的趨勢(shì)不會(huì)轉(zhuǎn)而向上。 收盤或開盤跳空到這個(gè)水準(zhǔn)之上時(shí)，我會(huì)買進(jìn)。 我預(yù)期在這種有力的突破之后，價(jià)格會(huì)飆漲。 ”過(guò)去幾天的走勢(shì)告訴我，恭候已久的多頭市場(chǎng)突破就在眼前，我馬上撥電話給我在芝加哥營(yíng)業(yè)現(xiàn)場(chǎng)的人，也證實(shí)了營(yíng)業(yè)廳內(nèi)預(yù)期開盤價(jià)會(huì)大幅上漲。 我非得采取行動(dòng)不可！我掛進(jìn)了開盤時(shí)的買單，往后一躺，深深吸了一口氣，等著眼前的綠色熒幕跳出第一根線。 （見圖10-1）。 圖10-1 1983年5月黃豆(文字：開盤跳空)（三月二十三日早上，開盤漲勢(shì)凌厲，跳空突破6.23的阻力點(diǎn)。 大幅突破之后，三個(gè)月內(nèi)價(jià)格回走，一度拉回到前一個(gè)漲升段的50%左右。 短暫的回檔證實(shí)是空頭最后的機(jī)會(huì)；市場(chǎng)接著發(fā)動(dòng)驚人的漲勢(shì)。 三個(gè)月后，1983年的這次多頭走勢(shì)，是芝加哥最大的新聞。 市價(jià)漲了3.75平均，合每口約平均。 老兄，這可不是個(gè)區(qū)區(qū)小數(shù)?。┪以陂_盤時(shí)的孤注一擲―――在開盤顯著的突破缺口建立倉(cāng)位或加碼操作―――是我多年來(lái)一直偏愛(ài)的戰(zhàn)術(shù)。 這一步有風(fēng)險(xiǎn)存在，不過(guò)對(duì)積極進(jìn)取的操作者來(lái)說(shuō)，卻有潛在的價(jià)值。 我支持這種做法，而且在開盤跳空會(huì)形成主要趨勢(shì)時(shí)才使用。 第二套戰(zhàn)術(shù)，是在寬廣的橫向整理盤有了明顯的突破，確立主趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，或脫離橫向區(qū)，持續(xù)先前持續(xù)的趨勢(shì)時(shí)，都會(huì)在開盤跳空時(shí)操作。 開盤跳空如果明顯與行進(jìn)中的主趨勢(shì)相反，我在買進(jìn)或賣出時(shí)會(huì)十分小心謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@些缺口往往是營(yíng)業(yè)現(xiàn)場(chǎng)操作者故意做來(lái)“誘人入彀”，引誘抽傭商行投資客建立根本做不下去的倉(cāng)位。 這種不用大腦的反趨勢(shì)跳空操作，看起來(lái)可能誘人，不過(guò)它們最好是留給老經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)操作者去做，因?yàn)槿绻龅牟僮鏖_始轉(zhuǎn)壞，他們有本事快跑出場(chǎng)。 五月黃豆以6.265開盤，悲慘的空頭就此被軋死。 在我等候報(bào)告送到眼前時(shí)，心思不禁飄回十年前的往事，想到我一次玩這種開盤博命的事情。 教我缺口突破操作藝術(shù)的老師是葛林，他是商品交易所里面十分精明和作風(fēng)大膽積極的操作者，那時(shí)我是70年代初商品交易所的一個(gè)新會(huì)員，經(jīng)常走進(jìn)交易所，到場(chǎng)內(nèi)研究交易（pit）的動(dòng)作情形。 我總是瞪大雙眼，看著葛林?jǐn)D在做黃銅期貨的人群當(dāng)中，身體和聲音扭曲到極點(diǎn)，一次就是在開盤的時(shí)候買進(jìn)…..50筆（lots）……100……150筆。 那是個(gè)多頭市場(chǎng)，葛林知道得很清楚。 他看起來(lái)就像是個(gè)大師，很有耐性地等候他那經(jīng)過(guò)千錘百煉的直覺(jué)告訴他，每一次的小回氣數(shù)竭盡，基本的多頭趨勢(shì)就要再次展示雄風(fēng)。 這個(gè)時(shí)候、只有在這個(gè)時(shí)候，他才會(huì)一跳而起―――“買50……買100……買150。 ”知道何時(shí)不要操作和―――很有耐性地等候在一邊，直到正確的時(shí)候才一躍而進(jìn)―――是操作者所面對(duì)最艱難的挑戰(zhàn)之一。 但是如果你要抬頭挺胸站在贏方的陣營(yíng)里面，這一點(diǎn)絕對(duì)不可或缺。 曾經(jīng)有過(guò)無(wú)數(shù)的日子，我內(nèi)心的沖動(dòng)強(qiáng)烈到要逼我多做一點(diǎn)，使我不得不耍些點(diǎn)子，好讓自己不要下單。 我的辦法有下列幾種：.把李佛摩的金言貼在下單專用的電話上面：“錢是坐著賺來(lái)的，不是靠操作賺來(lái)的。 ”.放一本航船雜志在我的桌子上面（通常這就足夠引開我的，不再去想一些不必要的操作）。 .真的沒(méi)辦法忍耐時(shí)，只好暫時(shí)離開辦公室，到外面走一走，或者跟曼哈塞灣里的藍(lán)魚或其他任何東西較量一下。 有好多次，次數(shù)比我敢承認(rèn)的還多，我都太早平掉全部或部分的賺錢倉(cāng)位，有些時(shí)候，則是完全錯(cuò)過(guò)某個(gè)波動(dòng)，只好眼睜睜地在外面看著別人大玩特玩，等待下一次的回檔再進(jìn)場(chǎng)。 我曾經(jīng)花了一個(gè)多月的時(shí)間，偷偷注意銅和銀的走勢(shì)，（上班的時(shí)候）一點(diǎn)事情也沒(méi)做，結(jié)果因?yàn)槌粤闶扯至税税?，最后才在一次小趨?shì)反轉(zhuǎn)中重新進(jìn)場(chǎng)。 雖然如此，簡(jiǎn)單的真理依然是：成功的操作者永遠(yuǎn)嚴(yán)守紀(jì)律、在場(chǎng)外保持客觀的態(tài)度，直到他能往主趨勢(shì)行進(jìn)的方向進(jìn)場(chǎng)為止。 即使在那個(gè)時(shí)候，你還是要小心翼翼，不要躍身到毫無(wú)章法的市場(chǎng)里，因?yàn)橛行┎话磁评沓雠?、沒(méi)經(jīng)驗(yàn)的投機(jī)客，可能莫名其妙下了一張大單子。 即使你是往趨勢(shì)行進(jìn)的方向操作，在不可避免的價(jià)格回檔期間（由現(xiàn)場(chǎng)操作者和商業(yè)公司造成，目的在于洗出心志不堅(jiān)的持有者，以便給自己創(chuàng)造更多的財(cái)富），你更要嚴(yán)守紀(jì)律和發(fā)揮耐心。 期貨交易老是會(huì)給大部分投機(jī)客造成很悲慘的命運(yùn)，這是件非常遺憾的事情。 大體來(lái)說(shuō)，操作者的表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)比帳面上顯示的要好才是。 他們的表現(xiàn)不盡如人意，主要的原因是缺乏紀(jì)律，而這不可避免地會(huì)靠造成信心不足。 講到這一點(diǎn)，我就想起跟圣地牙哥F博士在電話中交談的往事。 F博士說(shuō)，他建立了個(gè)公債多頭倉(cāng)，問(wèn)我接下來(lái)該怎么做。 我知道他從好幾個(gè)星期前凡從很低的價(jià)位做多到當(dāng)時(shí)，所以那個(gè)倉(cāng)位已經(jīng)有很高的帳面利潤(rùn)。 我反問(wèn)他：“喂，為什么要我告訴你該怎么處理你的倉(cāng)位？你老兄已經(jīng)夠聰明的了，要不然怎么會(huì)在這波多頭走勢(shì)開始發(fā)動(dòng)的時(shí)候就上了車，而且一直抱到今天都沒(méi)放手？只要依照你原來(lái)相同的直覺(jué)或同樣的技巧去做，應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題。 更何況，我錯(cuò)過(guò)了這一波多頭市場(chǎng)，等到大漲突破后，我一直在等拉回40或50%，卻都沒(méi)等到，之后就沒(méi)上過(guò)車。 ”事實(shí)上，F(xiàn)博士這幾個(gè)星期以來(lái)，一直給財(cái)經(jīng)報(bào)紙上相互矛盾的消息弄得心神不寧。 我把他目前的“病痛”診斷為患了ALOSC（ACUTE LACK OF SELR－XONFIDENCE，極度缺乏信心）。 經(jīng)過(guò)短暫的，給他打了氣，我給他開了藥方，要他離開幾天，再回到畫圖桌，對(duì)市場(chǎng)做個(gè)客觀的分析，而且一定要嚴(yán)守紀(jì)律，遵守順勢(shì)而為的操作策略。 因?yàn)槿狈o(jì)律，以至利潤(rùn)不多的，不只限于抽傭商行的投機(jī)客和專業(yè)操作者而已。 約三十年來(lái)，我觀察到一個(gè)非常反常的現(xiàn)象，也就是商品生產(chǎn)商的市場(chǎng)判斷老是跟商品最終的價(jià)格走勢(shì)不合。 生產(chǎn)商總是比市場(chǎng)所允許的要樂(lè)觀些。 1983年夏，我跟中西部許多玉米農(nóng)民談過(guò)。 這些農(nóng)民的收成展望十分凄慘―――種植面積縮小、收成率降低、作物發(fā)育不合。 誰(shuí)能比這些實(shí)際種植玉米的人更了解收成的狀況呢？所有這些，不正是大利多消息嗎？顯然我們這些投機(jī)客逮到了大好機(jī)會(huì)，可以趁即將來(lái)臨的作物災(zāi)難大撈一筆。 可是，有一件很有趣的事情發(fā)生了，也就是市場(chǎng)反而下跌了60美分，不只是（做多的）投機(jī)客，中西部的農(nóng)民也跌破了眼鏡。 因?yàn)樵谧龆嘤衩资袌?chǎng)而慘遭“殺害”的投機(jī)客里，不少正是中西部的農(nóng)民。 事實(shí)上，商品生產(chǎn)商，特別是農(nóng)作物的生產(chǎn)者，對(duì)于自己的市場(chǎng)抱持過(guò)分看多的態(tài)度，似乎已是個(gè)通病，原因出在他們?cè)苑N地區(qū)的作物生長(zhǎng)或氣候狀況，當(dāng)?shù)卣稳耸繉?duì)明天會(huì)更好的看法，或者純屬一廂情愿的想法，都過(guò)分偏向樂(lè)觀。 很遺憾的，到了作物最后收成的時(shí)刻，嚴(yán)重的避險(xiǎn)賣壓出現(xiàn)時(shí)，這些看多的期望往往轉(zhuǎn)差，價(jià)格便一路下滑。 有時(shí)，普遍性的多頭期望，會(huì)使整個(gè)生產(chǎn)商產(chǎn)生如癡如醉的想法：如果預(yù)期中的價(jià)格漲勢(shì)實(shí)際上不但沒(méi)有出現(xiàn)，而且節(jié)節(jié)下跌，生產(chǎn)商便會(huì)面臨災(zāi)難性的打擊。 講到這，我們就想起1970年代中期緬因州的馬鈴薯市場(chǎng)―――從這里，我們得到一個(gè)客觀的教訓(xùn)：不管是投機(jī)性操作，還是避險(xiǎn)操作，進(jìn)出任何市場(chǎng)都要嚴(yán)守紀(jì)律。 那時(shí)，紐約商業(yè)交易所里緬因州馬鈴薯的投機(jī)性交易簡(jiǎn)直到了無(wú)法無(wú)天、漫無(wú)節(jié)制的地步。 保證金很低（你可以用每口低到200平均或更少的本錢操作），甚至于交易所的會(huì)員會(huì)費(fèi)也很低（我用約1800美元的價(jià)格買到紐約商業(yè)交易所的會(huì)員資格）這個(gè)環(huán)境下，有經(jīng)驗(yàn)的農(nóng)民、往來(lái)的銀行家和經(jīng)紀(jì)員，創(chuàng)造了一個(gè)很令人驚訝的策略，并給它取了個(gè)特別的名稱，叫做“德州避險(xiǎn)”。 主攻財(cái)務(wù)的大學(xué)生都知道，銀行提供融資給農(nóng)民之前，會(huì)要求全部作物或至少一大部分的作物須做防止損失的避險(xiǎn)措施。 緬因州的農(nóng)民這么做了―――他們?cè)诮灰姿镔I進(jìn)了大量的四月和五月馬鈴薯期貨，用以沖銷自己作物的風(fēng)險(xiǎn)。 “買”期貨？等待，這聽起來(lái)似乎不太對(duì)勁。 如果他們是做多田里的作物，那他們不是該“賣“期貨來(lái)避險(xiǎn)嗎？對(duì)了，當(dāng)然他們是該賣出。 （完了！）想想看，竟有那么多馬鈴薯農(nóng)民“買“期貨來(lái)避險(xiǎn)。 這叫做避險(xiǎn)！當(dāng)然，抽傭商行的專家也買進(jìn)并且在多頭倉(cāng)上加碼操作，想在預(yù)期到來(lái)的多頭市場(chǎng)大撈一筆，發(fā)點(diǎn)橫財(cái)。 那么，既然該賣期貨的人都買了期貨，那么又是誰(shuí)笨得去賣和大量放空？他們是有錢和有經(jīng)驗(yàn)的貿(mào)易公司以及專業(yè)操作者。 就是這些人。 結(jié)果不言而喻。 我們不妨想象，一艘小船上擠了太多人，一開始就顯得很不穩(wěn)定，等到所有的乘客都跳到另一邊（“賣”出時(shí)），船自然會(huì)傾覆。 馬鈴薯市場(chǎng)的情形就是這個(gè)樣子，只聽“撲通”落水聲之后，那些人身上還是沾濕了海水，而是背了一身的赤字！商業(yè)銀行和大農(nóng)戶沒(méi)有忘記這個(gè)教訓(xùn)，他們此后懂得避險(xiǎn)操作必須遵守嚴(yán)格和客觀的紀(jì)律。 操作者如果手頭上有兩個(gè)倉(cāng)位，但為了保衛(wèi)逆勢(shì)而為的賠錢倉(cāng)位，而平掉順勢(shì)而為的賺錢倉(cāng)位，其結(jié)果也是不言而喻。 不過(guò)這里我想多說(shuō)一點(diǎn)。 不久前，K打電話給我，問(wèn)我對(duì)原木有什么看法，我答說(shuō)：“原木嘛，是種捧透了的建材，可以蓋房子、造船、做家具…..甚至可以切成漂亮的小玩具和動(dòng)物圖形。 ”K要知道的當(dāng)然不是這些。 我對(duì)原木“市場(chǎng)”有什么看法？他那筆現(xiàn)有美元損失的龐大多頭倉(cāng)該如何處理（沒(méi)錯(cuò)，是做多，而且當(dāng)然是逆勢(shì)操作的）？我告訴他，每當(dāng)我想到要做原木之前，我都會(huì)先找個(gè)舒適的地方躺下來(lái)，直到感覺(jué)過(guò)了再說(shuō)。 這個(gè)市場(chǎng)人氣太淡，不是我喜歡的那一種，而且它的趨勢(shì)似乎總是不牢靠，容易受到扭曲、波動(dòng)太激烈。 簡(jiǎn)而言之，我認(rèn)為原木市場(chǎng)不做也罷。 事實(shí)上，我對(duì)原木所抱持的這種態(tài)度，應(yīng)該不會(huì)叫他吃驚才是。 我給過(guò)他同樣的勸告，但他充耳不聞，最后竟然套牢在逆勢(shì)而為的賠錢倉(cāng)位中。 講到這，K不勝懊悔之情，坦承他剛賣掉十一月黃豆：十一月黃豆他隨勢(shì)操作，利潤(rùn)很不錯(cuò)，可是為了保衛(wèi)賠錢的原木合約（繳保證金），不得不脫手。 我給K的忠告很直截了當(dāng)―――平掉原木，買回黃豆。 他的反應(yīng)不叫人意外―――原木的虧損現(xiàn)在已經(jīng)太大了，他要等到強(qiáng)勁反彈才清掉。 “我怎能現(xiàn)在用這種價(jià)格平掉原木？”他一再重復(fù)。 “很簡(jiǎn)單，”我答說(shuō)，“你只要拿起電話，打給你的經(jīng)紀(jì)人，告訴他用市價(jià)賣掉所有的原木的倉(cāng)位，就是這么辦。 ”很不幸的，K不理會(huì)我的忠告，還是緊抱原木倉(cāng)。 我的忠告并不是基于什么了不起的市場(chǎng)洞察力，而是根據(jù)歷久彌新、千錘百煉的投資金言―――有利潤(rùn)的東西要抱牢，發(fā)生損失的東西要平掉。 通過(guò)電話后三個(gè)月的期間內(nèi)，原木又跌了27.00美元，被他平掉的黃豆?jié)q了1.60美元。 要是K退出原木，買回黃豆，原來(lái)的損失當(dāng)可撈回，而不必在原來(lái)的美元損失上再發(fā)生更多的損失。 人性和我們一般的商業(yè)本能，可能是商品操作游戲中最難纏的敵人。 為什么投機(jī)客老是在上揚(yáng)趨勢(shì)的市場(chǎng)中見反彈就賣、在下跌趨勢(shì)中見跌就買，而不顧這種做法已經(jīng)一而再，再而三給他們?cè)斐蓳p失？上面所說(shuō)的那通電話打過(guò)后不久，我注意到十一月黃豆在一段價(jià)格勁揚(yáng)的期間過(guò)后，出現(xiàn)了我從未見過(guò)的驚人走勢(shì)。 開盤時(shí)以漲停9.35報(bào)出，幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，跌了約55美分，相當(dāng)于平均每口2750，價(jià)格掉到平均8.80。 事實(shí)上，整個(gè)交易日內(nèi)，市價(jià)來(lái)回相差40到60美分，盤中來(lái)回振蕩，給投機(jī)客造成的損失高達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元。 價(jià)格怎會(huì)振蕩這么詭異？事后分析發(fā)現(xiàn)，原來(lái)有多得超乎尋常的抽傭商行投機(jī)客大玩“抓頭部”的游戲，想在市場(chǎng)崩潰前，在準(zhǔn)確的時(shí)點(diǎn)做好空倉(cāng)。 事實(shí)上，在期貨交易史上，多的是“聰明”的操作者，在錯(cuò)誤頭部和底部一頭栽進(jìn)市場(chǎng)，尸骨無(wú)存。 他們逢高就賣，見低就買，理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗麄儧](méi)有耐性，做分析的時(shí)候缺乏理發(fā)，而且市場(chǎng)漲或跌得太多、太快。 還有些操作者一頭逆勢(shì)栽進(jìn)快速移動(dòng)的趨勢(shì)中，原因是他太早平掉隨勢(shì)而為的倉(cāng)位，現(xiàn)在在場(chǎng)外見到市場(chǎng)仍持續(xù)原來(lái)的走勢(shì)，心有不甘，想從反向操作中賺回一些錢，給自己找臺(tái)階下。 很遺憾的，我本人也是這方面的“專家”。 在我各式各樣不可寬恕的操作中，找黃豆期貨的頭部最為突出。 因?yàn)?，每?dāng)我聽到有人找各種理由為自己所建立的倉(cāng)位辯護(hù)，并說(shuō)：“這樣我怎會(huì)損失多少錢？”我的回答是：“找一個(gè)數(shù)字，寫個(gè)很大的數(shù)字，你就是會(huì)虧損那么多。 ”事實(shí)上，這個(gè)游戲是發(fā)生在70年代初，可是我記憶猶新。 那是一般投機(jī)客所犯的錯(cuò)誤之一。 1972年，市場(chǎng)狂熱的時(shí)候，我“逮”到黃豆市場(chǎng)兩次―――首先，我在10.30左右買進(jìn)黃豆油，幾個(gè)星期后有11.30賣出。 我自己想：嗯，賺頭真不賴。 賣掉之后，市價(jià)繼續(xù)“小”漲到17.00……但沒(méi)有帶我同行。 記得一部叫做“郵差總按兩次鈴”的老電影嗎？顯然我是個(gè)多么容易滿足的操作者，因?yàn)椴痪煤螅以?.19處買進(jìn)五月黃豆，3.22加碼，3.24再加碼，3.36時(shí)全部清掉―――就在黃豆創(chuàng)紀(jì)錄的大多頭漲勢(shì)開始發(fā)動(dòng)之前。 3.36賣掉之后，我看著市場(chǎng)瘋狂、前所未聞、“難以持久”地繼續(xù)上升到8.59，我就是“知道”，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，可以好好放空了。 價(jià)格超過(guò)了我“算出”的最上限，所有的技術(shù)指標(biāo)（除了一種，我們馬上會(huì)談到）都大叫“超買”，而且以前黃豆的多頭市場(chǎng)都在五、六月做頭反轉(zhuǎn)。 所以嘛，我在8.58左右建立了七月黃豆一個(gè)小小的空頭倉(cāng)，而且決定在初步的倉(cāng)位有不錯(cuò)的利潤(rùn)之前，絕不加碼操作（至少我做對(duì)了“某些事情”）。 我也決定，要是市況轉(zhuǎn)壞，絕不會(huì)在市場(chǎng)內(nèi)待太久，如果空頭倉(cāng)證明是外錯(cuò)誤，那我會(huì)把空頭倉(cāng)平掉。 這正是接下來(lái)所發(fā)生的事情，我所做的事情也正如前述。 僅僅兩個(gè)星期之后，你信不信，就在市場(chǎng)于13.00做頭反轉(zhuǎn)之前沒(méi)多久，我回補(bǔ)了空頭倉(cāng)，每口損失美元。 諸君下一次有沖動(dòng)，想要脫離嚴(yán)守紀(jì)律的操作策略，改用自己一廂情愿的夢(mèng)想時(shí)，或者想在動(dòng)能十足的趨勢(shì)市場(chǎng)中找逆勢(shì)操作的頭部或底部時(shí)，務(wù)必記住在下這個(gè)慘痛（以及有點(diǎn)尷尬）的教訓(xùn)。 喔，對(duì)了，前面我說(shuō)過(guò)所有的技術(shù)指標(biāo)，除了一種之外，全都支持我看空的分析以及放空黃豆的決定，那到底是什么？那就是“走勢(shì)仍然向上！”談到成功的操作需要嚴(yán)守紀(jì)律時(shí)，到目前為止，我都是根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)闡述自己的觀點(diǎn)，其中包括我在美林公司當(dāng)客戶聯(lián)絡(luò)員四年、當(dāng)市場(chǎng)分析師三年、某家清算公司總裁和營(yíng)運(yùn)主管長(zhǎng)年、另外幾年干共同基金經(jīng)理人。 但是除了有七年是幾個(gè)交易所的會(huì)員之外，我唯一在臺(tái)前的經(jīng)驗(yàn)是（a）親自到營(yíng)業(yè)廳觀察交易情形，以及（b）曾在交易所試填一張簡(jiǎn)單的50筆銅轉(zhuǎn)期委托單，但沒(méi)成功。 因此，我想，有些讀者可能有興趣聽聽芝加哥一些成功和能干的營(yíng)業(yè)廳經(jīng)紀(jì)人談期貨交易要嚴(yán)守紀(jì)律的觀點(diǎn)。
