對沖股指期權(quán)：聰明的投資者保護(hù)投資組合的終極策略
2024-12-17 
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在充滿挑戰(zhàn)和不確定的市場中，明智的投資者正在尋求創(chuàng)新的策略來保護(hù)他們的投資組合。對沖股指期權(quán)已成為保護(hù)資本和管理風(fēng)險的強(qiáng)大工具，為聰明的投資者提供了在市場波動中獲利的潛力。
什么是對沖股指期權(quán)？
對沖股指期權(quán)是一種涉及使用標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)期權(quán)的投資策略，旨在降低投資組合中的風(fēng)險或增加回報。
- 看跌期權(quán)：提供對沖風(fēng)險的權(quán)利，但沒有義務(wù)在特定價格出售一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。
- 看漲期權(quán)：提供對沖收益的權(quán)利，但沒有義務(wù)在特定價格購買一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。
對沖風(fēng)險
對沖股指期權(quán)可以極大地降低投資組合中的風(fēng)險。通過購買看跌期權(quán)，投資者可以有效地為投資組合創(chuàng)建一個保護(hù)墊，在市場下跌時限制損失?？吹跈?quán)作為保險單，在股市下跌時提供支付額，幫助彌補(bǔ)投資損失。
增加回報
除了對沖風(fēng)險，對沖股指期權(quán)還可以增加回報。通過購買看漲期權(quán)，投資者可以獲得股市上漲的杠桿效應(yīng)。當(dāng)市場表現(xiàn)良好時，看漲期權(quán)的價值將上升，為投資者帶來額外的收益。這種策略可以增強(qiáng)投資組合的收益潛力，同時仍然管理風(fēng)險。
策略示例
以下是一些常用的對沖股指期權(quán)策略：
- 看跌期權(quán)對沖：購買看跌期權(quán)，以對沖投資組合中的股票或指數(shù)基金的風(fēng)險。
- 看漲期權(quán)對沖：購買看漲期權(quán)，以增加投資組合中的股票或指數(shù)基金的回報。
- 垂直價差：同時購買看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，以創(chuàng)建具有定義風(fēng)險和收益的價差。
適合對沖股指期權(quán)的投資者
對沖股指期權(quán)適合各種風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)的投資者，包括：
- 希望降低投資組合風(fēng)險的保守投資者
- 希望增加投資組合回報的激進(jìn)投資者
- 在波動性較大的市場中尋求保護(hù)的長期投資者
風(fēng)險與回報
像任何投資一樣，對沖股指期權(quán)也涉及風(fēng)險和回報的權(quán)衡。以下是一些需要考慮的因素：
- 時間價值衰減：期權(quán)隨著時間的推移會失去價值，因為到期日臨近。
- 隱含波動率：期權(quán)的價格受到隱含波動率的影響，該波動率衡量市場對未來波動性的預(yù)期。
- 市場波動：對沖股指期權(quán)的有效性取決于市場波動性。在波動性較低的市場中，期權(quán)可能不那么有效。
結(jié)論
對沖股指期權(quán)是一種強(qiáng)大的工具，聰明的投資者可以使用它來保護(hù)投資組合免受風(fēng)險，或增加回報。通過仔細(xì)選擇期權(quán)策略和管理風(fēng)險，投資者可以利用市場波動并實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)。重要的是要記住，對沖股指期權(quán)涉及風(fēng)險，投資者應(yīng)在做出任何決策之前徹底了解其風(fēng)險。
本文目錄導(dǎo)航：
- 炒股軟件排名前十
- 什么是認(rèn)購期權(quán)？
- 同花順股票哪個好用？
炒股軟件排名前十
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什么是認(rèn)購期權(quán)？
認(rèn)購期權(quán)就是期權(quán)買方有權(quán)在約定時間以約定價格從賣方手中買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約。 對于股票期權(quán)而言如果買進(jìn)認(rèn)購期權(quán)就意味著看多市場，希望股票上漲。
舉個例子：經(jīng)過多年潛心鉆研，你感覺某只股票即將從10塊錢連續(xù)上漲到100塊，那么這時你可以拿個10萬塊買入股股票，也可以只花少量的錢買這支股票的認(rèn)購期權(quán)。 這樣做的意義是只要少量的錢，就能獲得同樣數(shù)量的股票上漲收益。 當(dāng)然也別光想好事兒，要是股票下跌了，那這些錢也就賠進(jìn)去了。
買入和賣出認(rèn)購期權(quán)對于投資者來說意味著什么呢？
買認(rèn)購期權(quán)，股票上漲，買方賺錢，漲得越多賺的越多。 股票下跌，則損失有限，最大損失為全部的權(quán)利金。
賣認(rèn)購期權(quán)，判斷股票不會大漲，那么賣的期權(quán)多半不會被行權(quán)，那樣就能賺一筆權(quán)利金的收入，不過承擔(dān)的潛在損失很大，股票漲的越多，損失也就越大。 理論上如果股票的上漲沒有上限，那么損失就沒有上限。
可以用一副簡單的盈虧圖來表現(xiàn)投資者的損益情況：
可見認(rèn)購期權(quán)的賣方盈虧圖和買方的完全相反。 當(dāng)股票價格低于行權(quán)價時買方虧的錢和賣方賺的保持不變，都是權(quán)利金的金額。 當(dāng)股票價格上漲高于行權(quán)價時，買方虧損縮小，賣方盈利縮小。 當(dāng)股票繼續(xù)上漲，超過行權(quán)價格加權(quán)利金之和，即盈虧平衡點(diǎn)時，買方開始扭虧為盈，而賣方開始由盈轉(zhuǎn)虧。
接下來我們從兩位小伙伴投資期權(quán)的經(jīng)歷，幫助大家更加清楚的理解認(rèn)購期權(quán)：
投資人小王買入了1張1個月后到期，行權(quán)價格為42元的某股票認(rèn)購期權(quán)。 而另一投資人老張則于當(dāng)日賣出一張該期權(quán)。 期權(quán)買賣發(fā)生時，甲股票價格為41.5元，合約單位5000，權(quán)利金為0.8元。 每張期權(quán)的交易價格為0.8*5000=4000元。 小王應(yīng)支付權(quán)利金總額為4000元。 一個月后，該期權(quán)到期，此時股票價格為45.5元，高于行權(quán)價格3.5元。
如果相反，股票下跌一個月后跌到40元，小王不會選擇行權(quán)，損失權(quán)利金4000元。 而老張的收益為4000元。 在案例中沒有考慮交易成本和稅費(fèi)問題。
這樣看來似乎做期權(quán)的賣方非常的不劃算，收益有限，損失無限。 事實(shí)上期權(quán)賣方的勝率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)買方，賺錢的概率接近77.53%。
買入認(rèn)購的合約選擇
這個系列主要為大家介紹如何選擇合理的合約進(jìn)行期權(quán)交易，就先從最簡單的買入認(rèn)購入手。 認(rèn)購期權(quán)的買方首先肯定是看漲的，但是不同的看漲可以對應(yīng)不同的合約，下面就為大家介紹兩種不同的情景所對應(yīng)的不同認(rèn)購合約的選擇。
一、中線持有型的看漲
在實(shí)戰(zhàn)中，持有認(rèn)購合約看漲的時候選擇稍偏遠(yuǎn)月的合約會相對有利，這是因為近月合約的時間價值衰減較快，而遠(yuǎn)月合約由于剩余到期時間較長，時間價值衰減稍慢，這就相對有利于持有較長時間。
另外，持有偏實(shí)值的合約在實(shí)證結(jié)果中也相對效果較好，這是因為時間價值在持倉中的占比相比持有虛值合約要小，時間的流逝對持倉的影響也就相對較小。
總結(jié)一下，在考慮中線持有認(rèn)購合約的時候，我們可以考慮持有相對遠(yuǎn)月偏實(shí)值的合約，無論是時間價值的考慮還是心態(tài)上都相對適合于中線持有。
二、快速反彈
在各個交易市場中，都不乏熱衷于搶反彈的投資者，期權(quán)市場里也不例外，在現(xiàn)貨價格跌至一定的低位，快速反彈的時候，利用期權(quán)進(jìn)行搶反彈也是一種較好的策略。
在現(xiàn)貨連續(xù)下跌的過程中，認(rèn)購合約會被相對低估，特別是虛值的認(rèn)購合約，那么在搶反彈的時候買入輕度虛值的認(rèn)購合約，享受短時間內(nèi)合約虛轉(zhuǎn)實(shí)以及從相對低估到相對高估（或有）的雙重收益是一件非常爽快的事情。 因此，在搶反彈的時候我們可以考慮使用近月偏虛值的認(rèn)購合約，并且在獲得高額收益后快速平倉。
如何選擇認(rèn)購期權(quán)
首先判斷標(biāo)的會大概率上漲才買入認(rèn)購期權(quán)，如果判斷標(biāo)的上漲概率不大，不應(yīng)該選擇買入認(rèn)購期權(quán)。
（1）如果投資者判斷股票短期內(nèi)上漲幅度會很大，則應(yīng)買入虛值的認(rèn)購期權(quán)，因為虛值期權(quán)的杠桿更高，漲幅更大。
如果投資者判斷股票短期內(nèi)上漲幅度不是很大，則應(yīng)買入實(shí)值的認(rèn)購期權(quán)。
（2）根據(jù)持有時間選擇認(rèn)購期權(quán)
期權(quán)的持有時間決定了該認(rèn)購期權(quán)的Delta，也就決定了該期權(quán)是實(shí)值還是虛值。 一般來說，期權(quán)的持有時間越短，Delta就應(yīng)該越高。
a.日內(nèi)交易
因為在一日內(nèi)，標(biāo)的的漲幅不是很大，如果Delta太低，日內(nèi)交易盈利就不會很高。 一般日內(nèi)交易者應(yīng)該買進(jìn)Delta為0.9或更高的期權(quán)，這些期權(quán)是短期的實(shí)值期權(quán)，它們對標(biāo)的的小幅度運(yùn)動也能有迅速的反應(yīng)。
b.周內(nèi)交易
一般周內(nèi)交易者應(yīng)該買進(jìn)Delta為0.8或更高的期權(quán)，這些期權(quán)也是短期的實(shí)值期權(quán)，它們對標(biāo)的的上漲也會有迅速的反應(yīng)。
c.月內(nèi)交易
一般投資者持有期權(quán)一個月，是因為不是很確定標(biāo)的是否會立即上漲，他們對時機(jī)把握不如前兩種投資者，為了降低風(fēng)險，他們選擇低Delta的期權(quán)，如平值期權(quán)或稍稍虛值的期權(quán)。
買入認(rèn)購期權(quán)盈利途徑
（1）提前平倉的情況
標(biāo)的價格漲跌、隱含波動率漲跌、時間流失三者的權(quán)衡決定期權(quán)的漲跌。 標(biāo)的上漲對買入認(rèn)購期權(quán)有利、隱含波動率上漲對買入認(rèn)購期權(quán)有利，時間流失對買入認(rèn)購期權(quán)不利。 所以并不是標(biāo)的上漲，認(rèn)購期權(quán)就上漲，因為隱含波動率和時間流失也影響期權(quán)的價格。
（2）持有到期行權(quán)的情況
只有當(dāng)標(biāo)的價格大于盈虧平衡點(diǎn)時才能賺錢。
買入認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險
（1）買的時候期權(quán)價格高估了，即隱含波動率太高
隱含波動率有均值回歸的特點(diǎn)，如果太高，后面大概率會降低回歸到中值水平，而這對認(rèn)購期權(quán)是不利的。
（2）如果持有到期，期權(quán)為虛值，則放棄行權(quán)，損失全部權(quán)利金。 即使到期標(biāo)的大于行權(quán)價，期權(quán)為實(shí)值，從而行權(quán)，但如果標(biāo)的小于盈虧平衡點(diǎn)也會虧損。
（3）提前平倉時，標(biāo)的漲幅或者隱含波動率漲幅不足以抵消時間價值的流失，或者干脆預(yù)測錯誤標(biāo)的的方向。
臨近到期，期權(quán)時間價值衰減加速，尤其是對于虛值期權(quán)，越接近到期，越?jīng)]有可能從平倉或行權(quán)中獲利。
買入期權(quán)虧損有限，收益無限的特性往往使投資者覺得買入期權(quán)很劃算，但是投資者也要考慮買入期權(quán)盈利的概率。
例如深度虛值期權(quán)權(quán)利金低，常常吸引投資者購買，事實(shí)上這類期權(quán)獲利概率很低，大概率會損失掉全部權(quán)利金。
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