鋁價 有望進一步走強
2025-06-14 
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返回列表以下是對所提供本文內(nèi)容的詳細分析說明，基于當(dāng)前鋁市場的綜合動態(tài)進行重新梳理和深入解讀。本文核心聚焦于美國關(guān)稅政策調(diào)整及其對全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的影響，結(jié)合供需基本面、庫存變化和宏觀經(jīng)濟因素，展開全方位剖析。
一、關(guān)稅政策調(diào)整的即時市場反應(yīng)
美國白宮于6月3日宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提升至50%，新政策于2025年6月4日凌晨生效。此舉旨在強化貿(mào)易保護，但短期內(nèi)已引發(fā)市場連鎖反應(yīng)：美國中西部電解鋁現(xiàn)貨升水顯著上漲，倫敦金屬交易所（LME）鋁現(xiàn)貨亦轉(zhuǎn)為升水狀態(tài)。這表明市場對供應(yīng)緊張的預(yù)期升溫，尤其考慮到美國本土鋁產(chǎn)能有限，高關(guān)稅可能抑制進口，推高國內(nèi)鋁價。從通脹角度看，美國5月CPI數(shù)據(jù)（環(huán)比漲0.1%、同比漲2.4%；核心CPI環(huán)比漲0.1%、同比漲2.8%）多數(shù)低于預(yù)期，顯示當(dāng)前通脹壓力溫和。這暗示關(guān)稅政策尚未傳導(dǎo)至消費端，原因可能包括政策生效時間較遠（2025年），以及全球供應(yīng)鏈緩沖作用。
二、供應(yīng)端格局：礦源擾動與產(chǎn)能恢復(fù)并存
供應(yīng)層面呈現(xiàn)分化趨勢：一方面，中國鋁土礦供應(yīng)整體寬松。5月國產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)量達536.64萬噸，環(huán)比增5.31%，同比增8.97%；4月進口量創(chuàng)歷史新高至2068.4萬噸，環(huán)比增25.62%，同比增45.44%。盡管幾內(nèi)亞政策收緊（如Axis礦區(qū)年產(chǎn)4000萬噸鋁土礦的采礦許可被撤銷，并劃為戰(zhàn)略儲備區(qū)），但政府表示符合條件的企業(yè)可重新申請?zhí)卦S權(quán)。機構(gòu)評估認為，即使Axis礦區(qū)年內(nèi)無法復(fù)產(chǎn)，2025年中國進口量仍能滿足需求，礦端擾動影響有限。另一方面，生產(chǎn)環(huán)節(jié)修復(fù)明顯：氧化鋁價格反彈促使企業(yè)盈利改善，前期檢修產(chǎn)能部分復(fù)產(chǎn)，預(yù)計6月運行產(chǎn)能回升至8795萬噸/年附近。5月電解鋁產(chǎn)量為372.9萬噸，同比增2.7%，環(huán)比增3.4%，主因原材料供應(yīng)充足且利潤穩(wěn)定，6月產(chǎn)能預(yù)計維持高位。4月原鋁凈進口23.68萬噸（進口25.05萬噸，出口1.37萬噸），反映國內(nèi)需求韌性。
三、需求端疲軟與結(jié)構(gòu)性分化
進入6月傳統(tǒng)淡季，下游鋁加工行業(yè)開工率整體承壓：周開工率環(huán)比降0.4個百分點至60.9%。細分板塊表現(xiàn)各異：原生鋁合金開工平穩(wěn)；鋁板帶局部產(chǎn)能收縮；鋁線纜訂單分化明顯；鋁型材中建材和光伏邊框型材受淡季拖累開工下滑，但3C、電力及軌道交通訂單飽和形成支撐；鋁箔加工費觸及成本紅線，企業(yè)被迫“以價換量”；再生鋁板塊內(nèi)需與出口均下滑。這種結(jié)構(gòu)性分化凸顯行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力，需關(guān)注政策刺激（如新能源基建）能否提振需求。
四、庫存去化趨勢強化價格支撐
倉庫庫存持續(xù)萎縮成為關(guān)鍵利多因素：截至6月11日，LME鋁庫存降至35.76萬噸，國內(nèi)社會庫存降至47.7萬噸，全球總庫存約96.6萬噸，較去年同期減少100.6萬噸，創(chuàng)歷史新低。庫存去化主因供應(yīng)增量有限疊加前期需求復(fù)蘇，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)為升水。這一趨勢可能延續(xù)，尤其在美國關(guān)稅政策加劇供應(yīng)鏈緊張背景下。
五、綜合評估與短期展望
綜合而言，美國關(guān)稅政策雖未顯著推升通脹（受惠于CPI數(shù)據(jù)溫和及生效時滯），但其與美聯(lián)儲降息預(yù)期、美元疲軟共同構(gòu)成鋁價支撐。國內(nèi)礦端供應(yīng)寬松對沖外部擾動，但全球庫存低位引發(fā)市場擔(dān)憂，短期鋁價存在上行動能。投資者應(yīng)密切關(guān)注庫存變化、幾內(nèi)亞政策進展及下游需求季節(jié)性波動。建議通過專業(yè)渠道獲取實時咨詢，以優(yōu)化決策（如互聯(lián)網(wǎng)平臺提供低手續(xù)費開戶及智能系統(tǒng)服務(wù)）。
