恒力期貨能化日?qǐng)?bào)20250811
2025-08-13 
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返回列表在當(dāng)前期貨市場(chǎng)中，油品倉(cāng)單處于同比高位，月差走勢(shì)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。沙特阿美8月CP公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，丙烷價(jià)格為520美元/噸，較上月回撤55美元/噸，丁烷為490美元/噸，同樣回撤55美元/噸。供應(yīng)量達(dá)52.92萬(wàn)噸，較上期微增0.3萬(wàn)噸，增幅0.57%。燃燒需求持續(xù)疲軟，化工需求環(huán)比下降，這體現(xiàn)在PDH開(kāi)工率升至73.84%（環(huán)比漲1.21%），而MTBE開(kāi)工率降至66.62%（環(huán)比降1.17%），烷基化開(kāi)工率小幅增至49.46%（環(huán)比增33%）?，F(xiàn)貨價(jià)格普遍下滑，山東民用氣報(bào)4520元/噸，華東民用氣4403元/噸，華南民用氣4380元/噸。整體來(lái)看，高倉(cāng)單和需求不振對(duì)油品市場(chǎng)形成壓力，需警惕宏觀因素對(duì)價(jià)格的潛在擾動(dòng)。
瀝青市場(chǎng)表現(xiàn)為振蕩疲軟態(tài)勢(shì)。近期盤(pán)面價(jià)格隨成本端下滑而走低，現(xiàn)貨價(jià)格同步下跌，倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存消耗緩慢。當(dāng)周產(chǎn)量為56.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.6萬(wàn)噸，降幅1.1%；8月份國(guó)內(nèi)總排產(chǎn)量241.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.9萬(wàn)噸，降幅5.1%。與6月份相比，產(chǎn)量下降9.3萬(wàn)噸，降幅3.7%，但同比增長(zhǎng)38.8萬(wàn)噸，增幅19.2%。社會(huì)庫(kù)存維持在187萬(wàn)噸，廠庫(kù)71萬(wàn)噸，處于同比低點(diǎn)，山東現(xiàn)貨價(jià)格約3660元/噸。煉廠周出貨量41.8萬(wàn)噸，環(huán)比萎縮0.2%，反映出北方剛需為主，南方受降雨影響需求受限。風(fēng)險(xiǎn)方面，宏觀因素可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，建議投資者關(guān)注庫(kù)存去化節(jié)奏和天氣變化對(duì)需求的拖累。
甲醇方向疲軟運(yùn)行，主要受高庫(kù)存和換月因素影響。港口方面，華東近端基差約09-10，華南基差保持09-20，港口庫(kù)存已突破100萬(wàn)噸至106.65萬(wàn)噸。相比之下，內(nèi)地市場(chǎng)表現(xiàn)稍好，庫(kù)存可控且供應(yīng)趨緊，價(jià)格穩(wěn)中有升。盡管7月底興興停車(chē)事件和累庫(kù)壓力已部分釋放利空，但百萬(wàn)噸庫(kù)存仍對(duì)港口價(jià)格形成顯著壓制。從觀點(diǎn)看，近月合約MA9可能維持低位運(yùn)行，而MA2601在時(shí)間上利空出盡后或有支撐，不宜過(guò)度看空；換月接近尾聲，對(duì)MA9-1月差的拖累將略有緩解。風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)和潛在關(guān)稅戰(zhàn)可能帶來(lái)額外沖擊。
純堿市場(chǎng)呈現(xiàn)振蕩疲軟格局。短期來(lái)看，下游前期備貨較多，正處原料庫(kù)存消耗階段，盤(pán)面振蕩導(dǎo)致中游出貨不暢，對(duì)上游形成輕度負(fù)反饋，現(xiàn)貨繼續(xù)累庫(kù)，過(guò)剩壓力加大。長(zhǎng)期而言，輕堿端需求雖有邊際改善，但重堿端的光伏玻璃和浮法玻璃產(chǎn)能難提升，整體需求面難有大幅改善，疊加純堿大投產(chǎn)預(yù)期明確，需關(guān)注投產(chǎn)進(jìn)度。向上驅(qū)動(dòng)包括下游階段性補(bǔ)庫(kù)和堿廠檢修，向下驅(qū)動(dòng)則源于玻璃冷修和新增投產(chǎn)。策略上，估值偏空為主，風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化和下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏可能打破平衡。
玻璃方向振蕩偏空，盤(pán)面陰跌導(dǎo)致中游出貨困難，下游因前期備貨和訂單改善有限而觀望，廠家供應(yīng)面反彈至年內(nèi)高位，供需扭轉(zhuǎn)需依賴(lài)廠家減產(chǎn)。長(zhǎng)期視角下，二手房市場(chǎng)改進(jìn)不明顯，地產(chǎn)資金壓力持續(xù)，玻璃需求正從新房轉(zhuǎn)向二手房及城市更新，但總體改善有限。向下驅(qū)動(dòng)包括地產(chǎn)資金問(wèn)題未解、下游訂單疲軟和資金狀況不佳。策略建議振蕩偏空，風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化和宏觀情緒波動(dòng)可能加劇市場(chǎng)不確定性。
燒堿市場(chǎng)同樣振蕩疲軟。廠家開(kāi)工率偏高，主力下游氧化鋁原料庫(kù)存較高，疊加非鋁需求季節(jié)性疲軟，氧化鋁端剛需雖強(qiáng)但補(bǔ)庫(kù)需求弱。四季度預(yù)計(jì)供需兩旺，新投產(chǎn)增多，國(guó)內(nèi)氧化鋁和海外下游投產(chǎn)可能提振剛需及出口，需留意階段性供需錯(cuò)配。向上驅(qū)動(dòng)有氧化鋁投產(chǎn)、非鋁補(bǔ)庫(kù)和檢修，向下驅(qū)動(dòng)源于燒堿新投產(chǎn)。策略建議振蕩疲軟，風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變化可能放大價(jià)格波動(dòng)。
橡膠系方向?yàn)檎袷庍壿?，主要受供?yīng)端因素主導(dǎo)。當(dāng)前供應(yīng)面變化需結(jié)合庫(kù)存和季節(jié)性分析，但需求端尚未顯著改善，市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)方面，需關(guān)注天氣因素對(duì)產(chǎn)區(qū)的潛在影響及宏觀政策調(diào)整。整體而言，橡膠市場(chǎng)波動(dòng)性較高，投資者宜采取審慎策略。
