繼續(xù)調(diào)整得空間有限 玻璃
2025-08-13 
瀏覽次數(shù)：次 
返回列表
玻璃期貨市場在7月經(jīng)歷了顯著的價格波動，主要受政策預(yù)期和市場情緒驅(qū)動。反內(nèi)卷呼聲的興起引發(fā)了對多個行業(yè)供給側(cè)改革的強(qiáng)烈預(yù)期，推動玻璃作為重要建材品種的價格急升，7月主力合約漲幅最高達(dá)36%。由于具體政策措施未能及時落地，疊加市場情緒降溫，盤面價格快速回撤。截至8月8日，2509合約收盤價跌至1063元/噸，較峰值1370元/噸下滑22.4%，反映出預(yù)期落空后的市場修正。
價格波動的根源在于期現(xiàn)市場的聯(lián)動機(jī)制。期貨價格上漲初期，疊加社會庫存偏低，刺激了投機(jī)性補(bǔ)庫行為，支撐現(xiàn)貨價格上行，但漲幅不及期貨盤面。當(dāng)期貨價格下滑時，期現(xiàn)商低價拋售貨源，直接沖擊玻璃廠定價，導(dǎo)致市場進(jìn)入中下游貨源消化階段。近期，部分區(qū)域廠商庫存快速累積，價格進(jìn)一步承壓，截至8月8日，沙河市場大板價格報1181元/噸，基差達(dá)118元/噸。這凸顯了市場供需錯配的短期風(fēng)險，即投機(jī)活動放大波動，但未能轉(zhuǎn)化為終端需求的實(shí)質(zhì)性改善。
政策預(yù)期的驟變是核心驅(qū)動因素。7月初中央財經(jīng)委員會會議提出“依法依規(guī)治理公司低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出”，但7月30日中央政治局會議刪去“低價”二字，改為“治理公司無序競爭”，并將“推動落后產(chǎn)能退出”調(diào)整為“推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”。這一調(diào)整顯著削弱了市場對供給側(cè)強(qiáng)力改革的預(yù)期。與光伏行業(yè)相比，浮法玻璃缺乏明確的產(chǎn)能或價格指導(dǎo)政策，加劇了基本面壓力。政策不確定性導(dǎo)致市場情緒從樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，是盤面急漲后急跌的關(guān)鍵誘因。
供需基本面未改善，進(jìn)一步加劇價格壓力。浮法玻璃供給持續(xù)擴(kuò)張，日熔量于8月8日升至15.96萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，較7月初增長0.18萬噸，周產(chǎn)量增幅達(dá)2.4%。盡管開工率僅75%，但房地產(chǎn)調(diào)整導(dǎo)致終端需求萎縮更為明顯，形成供給過剩格局。投機(jī)性補(bǔ)庫雖短暫提振成交量，但未能消化庫存，上游庫存向中游轉(zhuǎn)移后積壓，未觸及終端。需求端旺季預(yù)期尚未兌現(xiàn)，供需矛盾未解，價格回歸基本面邏輯后持續(xù)下行。
盡管基本面承壓，但價格繼續(xù)調(diào)整的空間相對有限。遠(yuǎn)月合約升水明顯，2509合約6月低點(diǎn)可能成為年內(nèi)底部，原因在于市場悲觀預(yù)期已部分修正，估值重心上移。社會庫存雖近期集中補(bǔ)充，但整體仍處低位，疊加旺季拿貨和政策發(fā)力預(yù)期（如房地產(chǎn)高質(zhì)量更新），支撐遠(yuǎn)月合約價格。技術(shù)面顯示，短期價格將振蕩調(diào)整，但過度看空估值不理性，需關(guān)注政策端后續(xù)動向。
玻璃期貨市場短期受情緒和政策主導(dǎo)，但長期走勢取決于供需平衡。政策不確定性降溫后，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向基本面修復(fù)，若產(chǎn)能治理政策落地或需求旺季兌現(xiàn)，價格或企穩(wěn)回升。投資者應(yīng)警惕投機(jī)性波動，優(yōu)先關(guān)注遠(yuǎn)月合約的估值支撐。
