政策收緊供應(yīng) 焦煤繼續(xù)上行
2025-08-08 
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返回列表本報(bào)告對(duì)近期期貨市場的主要合約走勢(shì)及套利策略進(jìn)行了全面分析，重點(diǎn)圍繞黑色系、能源和農(nóng)產(chǎn)品板塊展開。整體來看，市場情緒在政策預(yù)期和基本面支撐下逐步回暖，各品種呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。以下從合約表現(xiàn)和策略邏輯兩個(gè)維度進(jìn)行詳細(xì)闡述。
在主力合約方面，黑色系品種表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。鐵礦石主力合約（01）結(jié)束連續(xù)上漲后輕微回撤，這主要源于短期獲利了結(jié)和市場情緒波動(dòng)。黑色系整體止跌企穩(wěn)的跡象明顯，超跌反彈機(jī)會(huì)值得關(guān)注，策略于8月4日尾市推薦時(shí)點(diǎn)較為精準(zhǔn)。焦煤期約則深幅上漲，接近漲停，這得益于政策收緊供應(yīng)端的預(yù)期（如環(huán)保限產(chǎn)）以及低庫存的支撐，空頭回補(bǔ)推動(dòng)價(jià)格反彈，同樣在8月4日尾市推薦的策略契合了短期超跌反彈窗口。棕櫚油主力合約輕微回撤，承壓于高點(diǎn)壓力，但基本面轉(zhuǎn)好（如需求回升）和利空弱化（庫存邊際改善）為其提供支撐，能否突破上行空間需密切觀察，策略于8月5日尾市首次推薦，體現(xiàn)了對(duì)關(guān)鍵阻力位的預(yù)判。
能源和化工品種則呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)格局。純堿主力合約振蕩上行，收小陽線并保持漲勢(shì)，支撐位1280附近形成技術(shù)支撐，策略于8月6日尾市推薦時(shí)強(qiáng)調(diào)了偏多思路。甲醇主力合約反彈收陽，但處于振蕩行情中，支撐2350和壓力2600區(qū)間限制了波動(dòng)幅度，建議高沽低渣的策略反映了對(duì)區(qū)間交易的把握。LPG主力合約開始反彈，筑底跡象初現(xiàn)，支撐3800和壓力4400構(gòu)成關(guān)鍵區(qū)間，短線反彈機(jī)會(huì)明確，這些分析凸顯了技術(shù)面與基本面（如季節(jié)性需求）的結(jié)合。
跨品種套利策略是報(bào)告的核心亮點(diǎn)。多豆油空棕櫚01策略基于Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)：豆油商業(yè)庫存環(huán)比萎縮0.34%，而棕櫚油庫存環(huán)比增長4.08%，加之7月馬棕累庫預(yù)期（產(chǎn)量反彈、出口疲軟）和印度購買豆油傳聞，導(dǎo)致豆油相對(duì)強(qiáng)勢(shì)、棕櫚油疲軟。該策略邏輯清晰，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)性強(qiáng)，建議適當(dāng)留意。多菜粕空玉米01策略則聚焦基本面差異：菜粕受益于淡水養(yǎng)殖旺季和國內(nèi)供給偏緊（三季度買船少），而玉米受USDA報(bào)告上浮巴西產(chǎn)量、美玉米豐產(chǎn)預(yù)期及國內(nèi)進(jìn)口拍賣壓力拖累，策略設(shè)置差價(jià)下破18的止損點(diǎn)，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理。多螺紋空鐵礦01策略反內(nèi)卷政策升溫（如雅魯藏布江水電開工），鋼鐵需求反彈預(yù)期支撐螺紋，鐵礦則因高位調(diào)整和高供應(yīng)寬松長期承壓，體現(xiàn)了對(duì)宏觀政策與微觀供需的聯(lián)動(dòng)分析。
跨期套利方面，多10空01鐵礦石策略結(jié)合了短期與中長期因素。中央財(cái)經(jīng)會(huì)議反內(nèi)卷政策提振短期情緒，但鋼廠潛在減產(chǎn)可能萎縮礦石需求，長期供應(yīng)寬松抑制反彈空間，差價(jià)下破8的取消條件提供了操作紀(jì)律。整體而言，這些策略均依托于詳實(shí)數(shù)據(jù)（如同花順、Mysteel）和技術(shù)指標(biāo)（如支撐壓力位），顯示出對(duì)市場動(dòng)態(tài)的敏銳捕捉。
報(bào)告強(qiáng)調(diào)政策收緊（如焦煤供應(yīng)）、庫存變化（豆油 vs 棕櫚油）和季節(jié)性因素（菜粕旺季）為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)。策略推薦時(shí)點(diǎn)精準(zhǔn)，但需注意風(fēng)險(xiǎn)：如宏觀政策轉(zhuǎn)向或突發(fā)事件可能逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)，投資者應(yīng)結(jié)合實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)（通過博易大師等軟件）動(dòng)態(tài)調(diào)整。整體分析邏輯嚴(yán)密，為期貨交易提供了有價(jià)值的參考框架。
本文目錄導(dǎo)航：
- 王家?guī)X煤礦死了多少人
- 中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)人力資源的影響
- 烏海是哪個(gè)城市的？
王家?guī)X煤礦死了多少人
中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)人力資源的影響
中方目前仍強(qiáng)調(diào)中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系是互利共贏，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中美屬于雙輸，希望中美貿(mào)易關(guān)系回歸健康路徑；但另一方面，中國也多次表態(tài)稱不會(huì)外部壓力屈服，妥協(xié)讓步或不是最終選擇，最終貿(mào)易戰(zhàn)是否升級(jí)取決于特朗普政府，但仍帶有一定的回旋余地。
一、汽車行業(yè)：激勵(lì)整車自主品牌延伸進(jìn)入高端車市場，刺激零部件企業(yè)提升核心技術(shù)
①汽車產(chǎn)業(yè)鏈全球化背景下，中美摩擦無法避免。
中國崛起之路下一個(gè)攻克點(diǎn)在于制造業(yè)，而中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景是產(chǎn)業(yè)鏈全球化。 自我國一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)打入手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，從零部件配套能力逐漸沿技術(shù)鏈向上攀升，現(xiàn)已基本具備不俗的手機(jī)整機(jī)生產(chǎn)能力。 而下一個(gè)中國可能實(shí)現(xiàn)縮小差距甚至彎道超車的產(chǎn)業(yè)鏈，公認(rèn)是汽車產(chǎn)業(yè)鏈。 受益于汽車電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)，全球汽車零部件制造產(chǎn)業(yè)洗牌加劇。
國內(nèi)企業(yè)與國際品牌站在同一起跑線上競爭，中國企業(yè)有望以成本、核心技術(shù)在競爭中分一杯羹，目前我國已有部分零部件供應(yīng)商打入全球產(chǎn)業(yè)鏈。 此前為引導(dǎo)汽車及汽車零部件國產(chǎn)化，我國汽車產(chǎn)業(yè)政策要求外資品牌必須通過合資途徑進(jìn)入我國市場，并對(duì)進(jìn)口車征收25%關(guān)稅。 而美國此次發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)可能對(duì)我國汽車行業(yè)提出諸如車企準(zhǔn)入、降低關(guān)稅、股比放開以及限制合資車廠技術(shù)外溢等要求，并進(jìn)一步限制對(duì)美國智能駕駛等高新技術(shù)企業(yè)的并購行為。 中國制造業(yè)的崛起無異于為美國“添堵”，中美產(chǎn)生摩擦本無法避免。
②貿(mào)易戰(zhàn)利好整車行業(yè)，影響部分零部件出口企業(yè)。
1)整車環(huán)節(jié)：2017年中國進(jìn)口美國131億美元，加稅25%將會(huì)重創(chuàng)美國進(jìn)口車，特斯拉也涵蓋其中，有能力向高端車升級(jí)的整車企業(yè)會(huì)受益，更加激發(fā)自主品牌搶占高端品牌市場，例如吉利Lynk&Co和長城的Wey；短期對(duì)美國整車企業(yè)負(fù)面影響，對(duì)中國豪車廠商偏利好。
中國自美國進(jìn)口汽車金額近幾年超過100億美元，年進(jìn)口汽車數(shù)量超過20萬輛，占中國整車總體進(jìn)口量約20%，體量較大。 進(jìn)口關(guān)稅由25%上升到50%，售價(jià)提升可能在20%左右，顯著提升進(jìn)口汽車售價(jià)將對(duì)進(jìn)口車需求形成抑制，對(duì)美國本土整車企業(yè)而言形成負(fù)面影響，對(duì)中國豪車廠商偏利好，如華晨寶馬等。
2)零部件環(huán)節(jié)：目前我國有170億美元(25%)的汽車零部件(車輪和輪轂等行駛系統(tǒng)為主)出口到美國；從美國進(jìn)口的零部件主要為傳動(dòng)系統(tǒng)、車身附件等，28億美元(占比僅7%)。 國內(nèi)零部件企業(yè)以國內(nèi)市場為主，部分以美國市場為主的行駛系統(tǒng)零部件供應(yīng)商可能會(huì)受波及。
③我國或加快國產(chǎn)化進(jìn)程，關(guān)注核心在技術(shù)。
此次貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)果無論是是摩擦升級(jí)抑或談判妥協(xié)，事件本身體現(xiàn)了美國對(duì)中國制造加速前行的擔(dān)憂，中國未來制造強(qiáng)國之路勢(shì)必諸多坎坷。
對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)鏈，我國更有加速國產(chǎn)化進(jìn)程的激勵(lì)，或?qū)⑦M(jìn)一步采取相應(yīng)措施拉動(dòng)內(nèi)需以支持汽車產(chǎn)業(yè)，以培養(yǎng)一批在國際上具競爭力的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商。 而在這場國內(nèi)企業(yè)與國外企業(yè)、國內(nèi)企業(yè)之間的角逐中，隨汽車零部件技術(shù)更迭及消費(fèi)者要求升級(jí)，從事低端制造的企業(yè)將逐漸被淘汰，未來關(guān)鍵是技術(shù)之爭。
④對(duì)汽車關(guān)稅下調(diào)的擔(dān)憂緩解，汽車板塊情緒向好。
中國政府有意降低汽車關(guān)稅，前期市場擔(dān)憂汽車板塊受到外部沖擊，總體行情表現(xiàn)較弱。 但美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，中國對(duì)進(jìn)口自美國汽車加征25%關(guān)稅，有助短期汽車板塊情緒恢復(fù)，建議關(guān)注龍頭企業(yè)。
二、農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)：加大國內(nèi)商品價(jià)格波動(dòng)
此前曾寫過海天和中炬凈利率的趨勢(shì)分析，其中比較詳細(xì)地拆分了兩者的成本結(jié)構(gòu)。 總體而言，大豆成本約占海天總成本的20%，中炬預(yù)計(jì)略高。
今天中國對(duì)美國進(jìn)口大豆加稅實(shí)施貿(mào)易反制，短期或?qū)⒓哟髧鴥?nèi)大豆/豆粕價(jià)格波動(dòng)。 如果中美談判順利，美豆上市尚有時(shí)間空間，南美大豆尤其是巴西豆在此前可彌補(bǔ)需求缺口，下游企業(yè)盈利波動(dòng)未必有情緒波動(dòng)大。 因此尚需持發(fā)展的眼光審視此次大豆提稅問題。
退一步講，如果談判不順利，南美豆主導(dǎo)格局奠定，大豆價(jià)格上行成為必然，則此類系統(tǒng)性成本上行必將帶來新一輪提價(jià)。 12/13年提價(jià)潮即來自于大豆?jié)q價(jià)，海天先行提價(jià)，廚邦滯后半年。 預(yù)計(jì)此假設(shè)下，海天廚邦或?qū)⒂诮衲晗掳肽曛撩髂晟习肽赀@一時(shí)間窗口再次提價(jià)對(duì)沖成本上揚(yáng)。 但預(yù)計(jì)兩強(qiáng)提價(jià)間隔窗口期顯著縮短至一個(gè)季度(參考16/17年提價(jià)間隔)。
對(duì)奶價(jià)的影響：豆粕成本占養(yǎng)殖成本的5%上下，并非主料。 豆粕成本若上升會(huì)對(duì)養(yǎng)殖成本有一定影響，但比較小。 此外，盡管養(yǎng)殖成本端或受小幅度影響，但短期傳導(dǎo)至下游的可能性也不大，大概率在上游體系內(nèi)消化，因此我們認(rèn)為短期不必?fù)?dān)憂奶價(jià)會(huì)有即刻性的上漲。
三、航空業(yè)：長期影響偏利好
①國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)4月4日發(fā)布了對(duì)原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告，決定對(duì)原產(chǎn)于美國的14類106項(xiàng)商品加征25%的關(guān)稅。 其中包括空載重量超過公斤，但不超過公斤的飛 機(jī)及其他航空器。
②對(duì)于我國目前航空公司所運(yùn)營波音飛機(jī)來說，僅有B737系列(除B738MAX)屬于此次對(duì)美加稅清單中。 2017年全行業(yè)增加119架，航空公司資本開支角度，融資租賃和自購約占三分之二，即80架。 以每架集采金額4億人民幣計(jì)算，2017年全行業(yè)相應(yīng)進(jìn)口金額476億元，航空公司角度318億元。
③我們認(rèn)為從此次飛機(jī)引進(jìn)關(guān)稅區(qū)間來看，是為了支持我國支線飛機(jī)制造業(yè)發(fā)展，我國航空公司與波音已簽訂單部分，所加關(guān)稅或?qū)⒂刹ㄒ襞c我國航空公司共同承擔(dān)。 目前波音飛機(jī)實(shí)施5%的最惠國稅率，若加征25%的關(guān)稅，每架飛機(jī)增加約1億元成本，2017年新引進(jìn)119架相應(yīng)飛機(jī)，若與波音公司各承擔(dān)50%，我國民航業(yè)將增加資本開支59.5億元，按照年折舊率約5.5%，我國民航業(yè)每年將增加成本3.3億元。
④另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)中方表現(xiàn)強(qiáng)硬，將推動(dòng)人民幣貶值，我國航司或?qū)⑹艿絽R兌損失壓力。 但中美貿(mào)易戰(zhàn)將同時(shí)拉低全球經(jīng)濟(jì)需求，國際油價(jià)勢(shì)必下挫，匯率和油價(jià)的擾動(dòng)影響或?qū)⒉糠值窒唧w進(jìn)一步測(cè)算需觀察中美貿(mào)易戰(zhàn)之后進(jìn)程。
⑤中長期來看，如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，航空公司采購飛機(jī)或?qū)⒏噢D(zhuǎn)向空客，但由于空客公司訂單已較為飽滿，我國航空業(yè)或?qū)⒃谖磥砣舾赡赀\(yùn)力投放更為趨緩，供給收緊較為確定，利好民航業(yè)供需改善，推動(dòng)票價(jià)和航司盈利上漲。 整體來看，偏利好我國民航業(yè)中長期發(fā)展。
四、計(jì)算機(jī)行業(yè)：利好網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控等板塊
①從中美貿(mào)易戰(zhàn)雙方的產(chǎn)品清單來看，對(duì)計(jì)算機(jī)板塊直接影響很?。河?jì)算機(jī)行業(yè)公司主要以軟件、服務(wù)器等硬件、信息服務(wù)為主，從USTR1300種名錄，基本沒有計(jì)算機(jī)行業(yè)公司產(chǎn)品，因此，對(duì)板塊的直接影響很小。
同時(shí)，絕大多數(shù)計(jì)算機(jī)行業(yè)公司，在海外的營收占比不超過30%，且海外營收主要以美國市場為主的僅有萬興科技（）、潛能信息等少數(shù)幾家公司。
②中美貿(mào)易戰(zhàn)，利好網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控等焦點(diǎn)板塊：貿(mào)易戰(zhàn)的不斷升級(jí)，有利于推升更為事關(guān)國家安全和戰(zhàn)略性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要性，利好網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控等熱點(diǎn)板塊。 從2013年美國棱鏡門事件以來，國家層面一直從政策、資本、國產(chǎn)化等維度，全面支撐信息安全、自主可控關(guān)鍵設(shè)備、產(chǎn)品的研發(fā)和市場培育，已經(jīng)初步形成規(guī)?；a(chǎn)業(yè)集群。 涉及到網(wǎng)絡(luò)空間安全的核心產(chǎn)品和技術(shù)，核心考慮點(diǎn)即是自主可控
烏海是哪個(gè)城市的？
烏海市位于黃河上游，1976年由原巴彥淖爾盟的烏達(dá)市、伊克昭盟的海勃灣市合并成立的。 并成為內(nèi)蒙古自治區(qū)的第三個(gè)地級(jí)市。 它位于內(nèi)蒙古自治區(qū)的西南部，東經(jīng)106.36°至107.05°,北緯39.15°至39.52°之間,南北長約80公里,東西寬30公里,東鄰鄂爾多斯高原，西接阿拉善草原，南連寧夏平原，北望河套灌區(qū)。 面積1754方公里，人口48萬，有漢、回、蒙、滿等26個(gè)民族。 全市轄海勃灣、烏達(dá)和海南三個(gè)區(qū)。 其中，海勃灣區(qū)是市政府所在地。 烏海市是一座新興的資源型工業(yè)城市。 1958年，隨著包蘭鐵路的開通，這里的煤炭資源開始大規(guī)模開發(fā)。 1976年建市以后，特別是改革開放20多年來，烏海經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展迅速，逐步形成了能源、煤化工、建材、冶金四大支柱產(chǎn)業(yè)。 “十五”計(jì)劃其間，工業(yè)增速連續(xù)5年保持在兩位數(shù)以上。 目前，這里是我國西北地區(qū)重要的煤化工基地，也是國內(nèi)電石、硅鐵等高載能產(chǎn)品的重要產(chǎn)地。 烏海市礦產(chǎn)資源豐富，已探明金屬和非金屬礦藏有37種，其中，煤炭儲(chǔ)量30多億噸，以優(yōu)質(zhì)焦煤為主，占內(nèi)蒙古焦煤儲(chǔ)量的60％左右；鐵礦石儲(chǔ)量600多萬噸；高嶺上億噸以上，此外，石灰石、石英砂等礦藏也儲(chǔ)量巨大。 豐富的礦產(chǎn)資源為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了必要的條件。 烏海平均海拔1150米，屬北溫帶干燥型大陸氣候，年平均降水量200毫米。 境內(nèi)群山環(huán)繞、戈壁、荒漠和沙漠草原分布其間。 穿市而過的黃河彎延105公里，形成狹長的河灘濕地和農(nóng)業(yè)綠洲。 由于日照時(shí)間長，晝夜溫差大，給蔬菜、瓜果等農(nóng)作物種植帶來得天獨(dú)厚的條件。 這里生產(chǎn)的葡萄含糖量高、爽口甘甜，是聞名遐邇的特色果品。 當(dāng)?shù)氐娜f畝葡萄園成為這里農(nóng)業(yè)的一大特色。 烏海是連接我國西北和華北的重要樞紐，也是“寧陜蒙”沿黃經(jīng)濟(jì)帶的中心，同時(shí)還是呼市——包頭——鄂爾多斯金三角經(jīng)濟(jì)區(qū)的延伸地帶。 烏海交通發(fā)達(dá)，京蘭鐵路、109、110國道和北京至拉薩高速公路模貫其間；民航機(jī)場已開通烏?！羰小本┖骄€。 改革開放以來，烏海的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展速度加快，特別是“十五”期間，烏海高載能產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，形成了新的資源轉(zhuǎn)化格局；城市建設(shè)日新月異，基礎(chǔ)設(shè)施日臻完善。 一個(gè)經(jīng)濟(jì)上發(fā)展迅猛，城市面貌煥然一新的局面，正吸引著八方來客。 烏海的成立始于煤炭資源的開發(fā)，而煤炭資源又為工業(yè)的發(fā)展提供了條件。 上個(gè)世紀(jì)50年代初期，當(dāng)時(shí)烏海地區(qū)只有幾家舊中國時(shí)西北軍閥馬鴻逵留下的地方小煤窯。 1958年，隨著包蘭鐵路的開通，特別是包鋼創(chuàng)立后對(duì)煤炭、煤焦的需求，這里開始了大規(guī)模的煤炭資源開發(fā)。
